【收藏】一文看懂MSCI指数：有哪些指数类型？纳入标准是什么？“入摩”的好处又有哪些？

 

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

转自：活报告

一、MSCI：全球三大指数编制公司之一

目前，全球指数编制行业规模最大的三家指数公司分别是标普全球旗下的标普道琼斯指数公司、伦敦交易所旗下的富时罗素公司以及独立运营并以指数业务为主的MSCI（明晟指数公司）。

MSCI（明晟指数公司）于1968年由资本集团（CapitalGroup）设立，是三大指数编制公司中最年轻的一家，也是指数业务占比最大的一家公司。MSCI是目前全球最大的独立指数公司，目前已形成强大的数据能力和多元化的业务模式。

MSCI指数家族：

目前的MSCI公司的四大运营板块为指数、分析、ESG与环境、其他服务-私有资产，营收按费用类别可划分为长期订阅费用（Recurring Subscriptions）、基于资产规模的费用（Asset Based Fees）和一次性收费（Non- recurring Subscriptions）。近几年来MSCI指数的ETF绑定规模持续高增长，复合增速超过美国整体ETF市场，也超过标普道琼斯和富时罗素两家竞争对手。

二、MSCI指数详解：覆盖全球市场，在新兴市场宽基指数方面占据主导地位

MSCI ACWI指数（All Country World Index）是MSCI的旗舰全球股票指数，也是欧美基金经理人对全球股票市场投资的重要参考指数，它旨在代表23个发达市场和24个新兴市场中大型和中型股的全部机会表现。截至2022年5月，它覆盖了11个行业的2933个成分，约占每个市场自由浮动调整后市值的85%。该指数采用MSCI的全球可投资市场指数（GIMI）方法构建，考虑反映各地区情况、市值大小、行业、风格细分和组合的变化。

MSCI ACWI指数&新兴及前沿市场指数概览：

注：MSCI独立市场指数不包括在MSCI新兴市场指数或MSCI前沿市场指数中，但使用新兴市场或前沿市场有关规模和流动性的方法标准。

来源：MSCI官网

MSCI ACWI的旗舰指数：

MSCI ACWI IMI Index (可投资市场指数)

：涵盖23个发达市场(DM)和24个新兴市场(EM)的9,200多只证券，涵盖大、中、小盘股以及不同风格和行业。

MSCI ACWI All Cap Index (全市值指数)

：涵盖超过15,000种证券，包括所有23个发达市场国家的大、中、小和微盘股以及24个新兴市场国家的大、中、小盘股。

MSCI Developed Markets Indexes (发达市场指数)

：涵盖发达市场的大、中、小和微盘股，风格指数旨在代表具有价值/增长特征的证券的表现，行业指数包括使用全球行业分类标准(GICS)的全球、区域和国家部门、行业组和行业指数。

Emerging Markets Indexes (新兴市场指数)

：涵盖了全球24个国家，在MSCI ACWI指数中的权重为12%，主要包含新兴市场指数 (Emerging Markets Index)、新兴市场可投资市场指数 (Emerging Markets IMI)、新兴市场大盘股 (Emerging Markets Large Cap)、新兴市场中盘股 (Emerging Markets Mid Cap)和新兴市场小盘股 (Emerging Markets Small Cap)。相比其他指数编制公司，MSCI在新兴市场宽基指数方面占据了主导地位。

MSCI指数在新兴市场更受机构投资者的重视，主要是因为：1)其在新兴市场覆盖度更全面，比如MSCI新兴市场可投资指数纳入了韩国市场，而如富时新兴市场(含A股)指数并未纳入韩国；2)MSCI新兴市场指数包含的个股数量更多，波动率也更低。

三、MSCI中国指数：包含在MSCI新兴市场指数中，涵盖A/B/H/Red/P股和中概股

MSCI中国相关重要指数：

MSCI中国市场的指数中涉及港股的主要有MSCI中国指数和MSCI中国全股票指数，其中MSCI中国指数被嵌套进MSCI全球标准指数系列中的MSCI新兴市场指数，有大量被动资金跟踪，最值得被关注。

MSCI中国指数（MSCI China Index）包含在MSCI新兴市场指数中，涵盖了中国A股、B股、H股、红筹股、P股和中概股中的大中型股。该指数该指数有717个成分，覆盖了中国股市的85%左右。

MSCI中国指数的编制方法：

1、样本空间：A股(不含ST、*ST等)、B股、H股、红筹股、P股及其他中概

2、样本调整频率：每年2、5、8、11月的月中

3、权重调整方式：自由流通市值采用FIF (Foreign Inclusion Factor)和FOLs (Foreign Ownership Limits)调整

4、筛选指标：

规模：自由流通市值覆盖达到99%时对应的股票的总市值

最低自由流通市值：大于或等于上述最低总市值的50%

最低流动性：发达(新兴)市场股票为12个月与最近3个月ATVR超过20% (15%)，或者过去连续四个季度的“3个月”交易频率超过90% (80%)；中国股票则剔除半年定期调整时处于停牌状态的股票，剔除过去12个月里连续停牌≥50天的股票

最低境外纳入比例(FIF)：≥0.15

最低交易时间：上市时间超过3个月

最低剩余境外投资空间：剩余外资持股比例必须超过最大持股比例的15%

四、港股入摩的好处：超3千亿美元被动资金跟踪

由于上世纪80年代摩根士丹利曾向资本集团购买了CI指数(MSCI的前身)的独家经营权，并以MSCI公司的名义共同运营，因此进入MSCI指数的股票池，成为其某一指数的成份股，往往被称为“入摩”。那么，“入摩”的好处到底如何呢？

首先，港股市场本身属于发达市场(DM)，MSCI股票指数对于港股上市公司的纳入比例会比A股更高，国外纳入因子(FIF)及国际投资者可进入的市场比例(FOLs)更高，同样条件下在MSCI相关指数的权重也相对更大，也能吸引更多外国投资机构的资金进入。

其次，从产品角度看，MSCI在新兴市场宽基指数方面占据了主导地位，为了把握新兴市场优秀公司的投资机会，大量资金关注其新兴市场指数的纳入与剔除。截至2022年底，与MSCI股票指数挂钩的ETF的AUM(资产管理规模)已超过1.2万亿美元，其中美国市场占28%、美国以外的发达市场占45%，包括A股在内的新兴市场占27%。被纳入MSCI中国指数，也就意味着它受到了跟踪MSCI新兴市场指数的超过3千亿美元被动资金(ETF)的关注，而这还不包括其他主动型的国际资金。

此外，“入摩”对于上市公司的国际化发展和知名度提升也帮助巨大，MSCI纳入的公司多为各领域龙头企业，有助于帮助一些知名度不高的“隐性龙头”走向台前，被更多国际投资者所了解。在中国对金融和其他限制领域逐步放宽，不断提高对外开放水平的背景下，中国在新兴市场投资组合中的规模不断扩大，“扩容”效应给成分股公司引入更多买方力量。

根据MSCI的数据，目前光是追踪MSCI中国指数（MSCI China Index）的交易所交易产品（包括结构性产品和ETF等）就达到了19只，与中国市场相关的指数产品上百只。Wind数据显示，目前MSCI中国指数（美元）成分股共有716只，挂钩了包括安硕MSCI中国ETF在内的5支跟踪基金超过150亿美元的资金。

追踪MSCI中国市场的产品列表：