金融交易中的「做空」指的是什么？实际操作是如何进行的？

作者：三青时间：2023-05-10 阅读数：人阅读

做空简单来说，就是通过市场下跌获利。

专业来说：做空，是一个投资术语，是金融资产的一种操作模式。与做多相对，做空是先借入标的资产，然后卖出获得现金，过一段时间之后，再支出现金买入标的资产归还。做空的常见作用有投机、融资和对冲。其中用做空投机是指预期未来行情下跌，则卖高买低，将手中借入的股票按目前价格卖出，待行情跌后买进再归还，获取差价利润。其交易行为特点为先卖后买。实际上有点像商业中的赊货交易模式。这种模式在价格下跌的波段中能够获利，就是先在高位借货进来卖出，等跌了之后再买进归还。

实际操作中，做空是先借入标的资产（有专门出借方如证券公司），然后卖出获得现金，过一段时间之后，再支出现金买入标的资产归还。在卖出到买回的这段时间内，如果标的资产价格下跌，那么买回的成本就要低于卖出的成本，也就可以获利了。

为什么出借方愿意出借标的的资产呢？通常出借方出借资产的利率是远高于贷款利率的，而且会不断浮动（根据市场情绪及下跌的可能性浮动，下跌可能性大，利率高；下跌可能性小，利率低），因此如果资产价格没有下跌，出借方就可以获得远超市场利率的收益，这也是出借方愿意出借的原因。

还有一种理解，有些证券公司持有了某些股票，打算长期持有做价值投资（或者由于某些原因无法立刻卖出），这些股票短期不会卖出，那么证券公司就可以把手里持有的股票融券（股票）出借给投资者，这样可以除了股票买卖价差、股利收益之外，还可以获得一部分出借的利息，这也是推动证券公司愿意开展融券业务的主要动力。

做空的常见出发点有投机、融资和对冲。投机是指预期未来行情下跌，则卖高买低，获取差价利润。融资是在债券市场上做空，将来归还，这可以作为一种借钱的方式。对冲是指当交易商手里的资产风险较高时，他可以通过做空风险资产，减少他的风险暴露。

我国的做空交易情况：

在我国，商品期货市场是可以卖空的（简单说，就是卖出一份交易合同，等交货时商品价格下跌了，交货就可以以低于合同定价的很多的成本交货），A股则可以通过融券、买卖股指期货来进行做空。

融券（做空个股）：通过做空交易可以使证券公司赚取反方向交易佣金，同时可以使投资者锁定多仓风险。证券公司将自有股票或客户投资账户中的股票借给做空投资者。投资者借证券来出售，到期返还相同种类和数量的证券并支付利息。

买卖股指期货（做空指数）：我国目前有中国金融期货交易所（上海）可以交易沪深300、上证50的期货期权，如果要做空的话，直接买入看跌期权（收益无上限，亏损有上限），或者卖出看涨期权（亏损无上限，收益有上限），也可以直接用于沽空沪深股指来做对冲交易。而且上周五我国第四次松绑股指期货交易，立刻点燃大家的看涨情绪。

飞翔的勇士：股指期货大松绑，A股怎么走？5 赞同 · 0 评论文章

虽然A股现在也可以做空，但是目前来说，制度设计还有很大的缺陷，当前A股做空存在以下问题：

1、中国的股指期货可以“裸卖空”，就是不卖出手里的股票就能做空。这个规则的危害极大，美国股市里你要做空必须先卖出你手里的股票，表明你确实不看好股市了，才能做空。而我国是机构和基金只要持有一定数量的股票或保证金，就可以反复做空套利，这会加大下跌的风险。

举个例子：美股要做空，你必须卖出手上的股票，才能卖空。表面上看似乎对市场不利，实际上空头只能做空一次!要想再次做空，就必须把股票买回来，才能再次做空。而中国股市做空，不用卖出手上的股票，就可以反复卖空几十次上百次(俗称裸卖空)。这种做空机制的危害就比美股的机制大N倍。

2、中国的期指卖空手续费和做多手续费一样，这也是极度不合理的，假设多方想要把指数从3800做到4000，需要花4000元，而空方只需花3800元。明显是做空一方有利。所以美国股市规定做空要收取20%的手续费，你要做空到3800，先交20%的手续费先，让多方占优。

3、中国的融券业务也危害极大，可以无限融券做空。而美股是一只股票当天跌幅达到10%时，3天内自动禁止融券做空。这样可避免融券加速暴跌的现象。以目前中国股市暴跌2周的情况来看，全面暂停融券2个月都不为过。

4、中国的股市和股指期货市场的规则不同步，股市T+1，期指却T+0，规则不同步是导致恶性循环的主因之一，期指做空赚了钱，还能当天再下空单继续做空，导致恶性循环。

但是中金所也在不断改革，后续随着A股国际化，加入MSCI指数后，各类制度也会更加合理了。

港股的做空交易情况：

港股允许卖空（融券）交易，相比于A股卖空年化超8%的利率，港股的卖空利率较低，因为港元利率处于历史低位，很多港股卖空的利率年化仅2%左右。港股不允许裸卖空，也就是不允许无券的情况下直接卖空。另外，港股并非每只股票都可卖空，港交所每日会公布可卖空的股票名单。

港股要卖空必须融券卖出，也就是投资者开户券商必须有相应的股票可供借出卖空，即使某只股票港交所允许卖空，但是你开户的券商如果无券可融，想卖空也是徒劳。卖空股票操作很简单，先点击卖出股票，未来要平仓时直接买回即可。

下面给予港股卖空实操：

以盈透证券（IB）为例，IB提供了可以直接卖空股票的功能，在IB上卖空股票非常简单，选择可卖空的股票直接卖出即可。

那么如何知道哪些股票在IB上可以直接卖空，方法如下：

登录IB网页版后，在最上方栏目处选择“支持”，然后点击“工具”，然后可看到一项“可抛空股（SLB）查询工具”，点击该项目，显示：

显示三个空白项目，第一项symbol处填下你要卖空的股票代码，比如1211，第二项Exchange填该股票所在的交易所，比如1211（比亚迪）属于SEHK，填写完毕后直接点击search，会显示如下信息：

这些信息里有几个是比较重要的，一是Quantity Available，也就是在IB平台上还有多少比亚迪可供各位卖空；二是Current Fee Rate，也就是放空比亚迪的年化利息率，目前是2.3%，相比于A股的卖空的利息成本简直是太优惠了，请注意IB上每只股票卖空的利息成本都是不一样的，有的股票的卖空利息成本很高，完全取决于IB上可卖空股票的供应，随行就市。