债券交易简记：亲历这次“钱荒”

 

8月11日，我还记得当时圈内疯传着一个段子：“申万说10年国债能到1.7%，突然发现我们的职业生涯还剩100bp了，好恐怖。”

没想到，3个月后，我们就从“资产荒”直接跨越到了“钱荒”。

这轮债券市场调整的有多恐怖，也许只有身在其中的人能知道。

我说几个久违了的现象：

1.十年期国债收益率从2.65%的最低点狂飙至3.3%，相当于央行一口气干了1次半加息。

2.9个月AAA级SCP收益率达到4.5%的收益率，与4.35%的收益率出现倒挂，一级市场大规模取消发行，这是2013年钱荒时才出现过的惨烈情况。

3.9个月SCO收益率高过十年期国债收益率，期限全部倒挂，6个月银行定期存单收益率达到5%。

4.多家基金公司货币基金出现挤兑，货币收益直接打成负值。

5.债券基金四季度净值大幅跳水，基本吞掉了今年前三季度的累计涨幅。目前有707只债券基金的收益为负，1275只债券基金平均微跌0.07%。

加息、期限倒挂、一级市场大规模取消发行、货币基金挤兑，如果3个月前你跟我说这些会发生，那我一定会觉得你疯了。

为什么会如此，靠谱的原因有三个：

1.川普上台后美国国债狂飙，为了维持中美利差稳定，国内长端收益率被迫快速抬升。

美国国债收益率从最低点1.4%彪到现在的2.5%，按照中美利差80-100bp测算，中国十年期国债收益率应该在3.2-3.5%之间。

在汇率和利率之间，央行果断选择了抛弃利率，保障汇率。

债券的小伙伴们，你们都是央妈的弃儿。

2.经济工作会议去杠杆的政治要求

开完经济工作会议后，大家才知道，在大大的眼中，整个金融体系都是“土豪”“小妖精”“害人精”。

于是就有了要坚守好“稳”的前提，必须要下决心处置一批风险点，抓好重点领域风险防控，必须要着力防控资产泡沫。

央行于是逆市场而动，暴力拆杠杆，直接引起了市场的踩踏。

3.国海代持事件和年底MPA考核的叠加短期冲击

在美国加息提高了长端成本，央行调控又引起踩踏后。

任何短期事件就像火药桶一样，把这个已经危险万分的市场全部点燃。

以我对这么多年中国金融监管的了解，中国的金融监管只分为两类：不监管和过度监管。

国海代持门可能导致整个行业旧有规则的彻底毁灭，就像去年的股指期货一样，等着看政策吧。

此外，年底的MPA考核不但加剧了市场的时点紧张度，今年还要逼死一批基金公司销售。

今年可能罕见的出现在M2快速增长的前提下，前十大基金公司的公募规模同比下降。

明年怎么看？

我觉得明年债券比今年好做很多，只是大家都活不到黎明。

明年债券主要就抓两波机会：

1.年初配置盘的机会，大家手里都有钱，抄底之心人人有，就看谁能活到黎明前。

2.川普这个忽悠，当真正上台后政策无法兑现，美国国债收益率快速下行回滚的机会。

2016年就这样要带血的过去了

谁说年初“熔断”年末“钱荒”的2016不比“股灾”的2015更加刺激呢？