定增市场升温，投资布局窗口期又来了？

 

去年四季度以来，随着国内复苏预期转向、A股市场回暖，私募机构参与定增的热情明显升温。

截至3月31日，A股共计149家上市公司发布定增预案，预计募资金额2616亿，同比去年分别增长198%及114%。

那么定增到底是什么，主要收益来源是哪些？2023年，定增市场有什么投资机会吗？

什么是定增？

我们知道，IPO实际上是优秀的公司第一次上市公开募资的行为，公司用IPO的钱去投资新项目以支持公司长期发展。但如果已经上市的上市公司需要钱怎么办？主要有两个途径：向金融机构借钱、或再次新发行股份进行募资。

定向增发，简称定增，也叫非公开发行股票，是指上市公司采取非公开的方式，向特定对象发行股票的行为。上市公司通过发行股票，邀请投资者来认购，投资者取得上市公司相应数量的股票，上市公司拿到钱后需将其用于指定的用途，比如收购公司，新建厂房或用来补充流动资金等。参与定增的投资者持有的公司股票有限售期（一般6个月），解禁后可在证券市场卖出完成退出。

定增的主要收益来源是哪些？

定向增发的收益主要来源于三方面：

1. 定增股票的发行折价

这是定增投资的重要收益来源，当前政策下定增股票发行折价空间最大为20%，意思是定增参与伊始就可以获得最高20%的“安全垫”，这是定增投资相较二级市场股票投资的独特优势。

2. 个股成长收益

这部分收益来源于股票持有期间上市公司收入与利润的提升，而上市公司定增融资的资金用途大多具有提升公司业绩、带来公司价值增长的作用。

3. 市场整体波动收益

也就是股票市场涨跌对收益产生影响，选择股市合适的点位、在估值合适的时机参与定增，是获得定增盈利的重要外部因素。

2023年，定增市场正悄然孕育着机会

2022年资本市场表现低迷，市场多次打响3000点“保卫战”，而进入11月份市场收复3000点失地，很多投资者感慨错过了3000点的投资机会，追悔莫及。

为什么投资者对3000点指数如此关注呢？因为3000点位对A股市场来说具有特殊的“战略意义”。

回顾A股历史，市场多空双方在3000点阵地多次展开争夺，从15年前的冬天、沪指在2007年2月26日第一次站上3000点以来，A股共经历了49次3000点保卫战，其中仅有两次的恢复时间超过了一年，有96%的概率在一年内即可恢复，有78%的概率在一个月内就即可恢复300点。从平局涨幅来看，在跌破3000点后市场平均涨幅在20%-30%之间。

虽然每次市场下跌的原因不尽相同，但从历史数据来看，市场跌破3000点后并不悲观，每次都向上孕育着新的机会，3000点成为市场多头必守的阵地与市场的底部。

在感叹没有在3000点布局之余，市场需要更多思考的是在当下如何进行投资，如何选取有效的策略在低位进行布局。而定增策略的优势就此体现：定增的折价优势可以让投资者再一次以3000点以下的价格参与市场，让市场“倒车”获得“3000点入场券”。

定增市场迎来近5年最好的投资时机

2020年的再融资新规为定增市场重定基调，2022年的市场调整为定增市场带来新的转机。如今定增市场走过第16个年头、并经历了2个完整周期，从辉煌到暗淡到再次辉煌，定增市场再次迎来黄金发展期，也将迎来自2017年以来近5年最好的投资机遇。

机遇一：量大

定增项目储备丰富，掘金机会广阔。

再融资新规以来定增市场大幅松绑，定增市场进入周期性拐点时刻，定增发行量逐年激增。并且伴随着2020-2021年市场行情的展开定增发行量大幅增加。2022年市场行情一路走低，定增项目发行数量及募集金额均创新规以来新低，很多拿到批文的上市公司选择延期发行。

而定增批文具有时效性，今年上半年或将迎来发行高峰期。根据数据统计，截止目前今年定增市场待审项目超700项，预计募集金额逾1.12万亿元，无论是项目数量还是募资总额均大幅接近2016年历史峰值，预计将创近5年新高。

此外，上市公司发行意愿也大幅提升。去年经济受疫情及俄乌冲突冲击，上市公司经营受到一定程度影响，盈利能力大幅走低，上市公司多出现“钱荒”。而作为重要的再融资工具，定增可以有效帮助上市公司募集资金，上市公司发行定增意愿强烈。

2023年，定增项目储备丰富、可选项目多、发行量大，买方可以充分把握定价权，定增市场活跃度有望再度提升，掘金机会广阔。

机遇二：质优

定增“硬门槛”+三年“疫情洗礼”，优秀企业脱颖而出。

定增严苛的门槛对很多上市公司来说是无法越过的山峰，只有经营足够优秀、业绩表现优异的上市公司才能获得证监会的批文，而市场在筛选定增标的时，又会增加苛刻的筛选条件。只有具备核心竞争力、“护城河”足够深的上市公司，或者是行业/领域中的龙头、次龙头企业才能获得市场的青睐。因此，定增本身就已经完成了一次优质企业的筛选。

三年疫情是对上市公司的“压力测试”，企业的好坏已经过市场的评判、更容易分辨。在“胜者为王”的逻辑下，质量过硬的上市公司将自行跃入投资者视野，对定增项目的筛选也将更加游刃有余，从而为投资者创造更优的业绩回报。

机遇三：价廉

错过3000点，依然能够以3000点以下价格买入。

从市场角度看，市场经过一年多的震荡调整，无论是整体点位还是指数估值，均处于历史底部区域，市场价格足够便宜、估值足够低廉，市场上有空间、向下有限，此时布局权益类资产正当时。

从上市公司角度看，A股上市的4000余家上市公司，是中国最优秀的一批企业，大多数公司依然具备价值和空间，经历过市场下跌后估值更低，尤其是护城河深、有核心竞争力的公司，性价比极高。

从定增角度看，定增投资具有独特的优势，可以打折购买股票。多数定向增发股票在发行时有一定的折价，而随着2023年市场行情的回暖，定增项目折价率依然较高、安全垫也将小幅增厚，定增项目套利空间较大，是参与定增的“黄金时期”。

在当下时点，底部区域已经明确，错过3000点依然可以通过定增在3000点以下布局，是不可多得的投资品种。

机遇四：走势确定

市场走强在即、牛市并非空谈。

掣肘市场上涨的不利因素逐渐消退，市场迎来反转。当前压制A股的利空因素均出现边际好转，美联储加息节奏或将于二季度放缓、疫情防控政策在年底迎来转变、房地产政策拐点已经出现、新一轮货币宽松和稳增长政策空间打开。随着经济的逐步修复市场也将全面改善，市场已经迎来反转、走强在即。

但市场全面复苏存在滞后性，仍需数据的进一步验证，下半年牛市可期。从经济回暖到上市公司盈利改善、再到市场全年复苏存在一定滞后性，而定增又是“着眼当下、布局未来”的投资品种，主要看未来退出时的市场情况。市场存在下半年走牛的条件，“今年投、明年退”，充分把握当下定增布局期。

最近几年有一句话在资本市场广为流传：悲观者正确、乐观者赚钱。查理·芒格也曾说过：“宏观是我们必须接受的，微观才是我们能有所作为的。”

市场就是这样，每一次的行情都是在悲观中诞生、在犹豫中成长、在喧嚣中高潮、在兴奋中灭亡。市场中大部分投资者总是在市场喧嚣时跑步入场，而在市场低迷时却踌躇不前，在本该激进的时候保守、本该谨慎的时候莽撞，踏错一轮又一轮的行情。这也是为什么市场总说“买在分歧、卖在一致”的原因。

当前正是定增监管政策宽松、A股处于熊转牛阶段。此时，不妨乐观一些，珍惜市场跌出来的底部机会，不错过市场每一次回撤！

来源：人民网论坛（免责声明：本资讯每条新闻来源均有标注。转载内容仅供读者参考，并不代表本公众号观点。如您认为本公众号对您的知识产权造成了侵权，请及时联系后台告知。本公众号将第一时间核实并处理。）

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