创业板指数后续如何走？

创业板首次交易日为2010年6月1日，儿童节。

这个当初被给予对标纳斯达克市场殷切希望的市场，如孩童般蹒跚成长至今。

其经历过2012年的低迷，2013-2015年的狂热，2015年股灾和2016年熔断，以及2017年一整年的破位下行。

未来创业板走势会如何呢？主要有三点：

1、 虽然创业板整体估值远高于上证50，但其相对上证50的估值水平已经达到历史低点。

就板块自身市盈率而言，创业板仍有约40倍的市盈率，远高于上证50的12倍，看起来小盘股仍不便宜。且随着国外资金不断加入，价值蓝筹型的大盘股理应享有更多的估值溢价。

但实际上，我们看美股，以新兴互联网公司为代表的纳斯达克市场，整体估值也一直高于道琼斯市场。

所以，单纯看某板块的绝对PE水平，来判断其是否高估，是欠妥的。毕竟创业板的公司你看中的是它的成长性，那就需要容忍它前期低微的盈利能力。

那我们就用两个相对指标来评估创业板。

一个是横向比较创业板相对于上证50的市盈率。

我们看到自2010年以来，两者比值基本介于4-8之间。

在2017年的大小盘分化行情之后，该比值再次落入小于4的较低区域。

另一个是纵向比较创业板自身的PE历史百分位。

以较为保守的估计，目前创业板算是正常估值。

另外，继2018年多家上市公司业绩暴雷之后，很多人担忧创业板公司的质量。

实际上我们认为，像港股特色的仙股（价格低于1元），更可能出现在新三板市场，而非创业板市场。

因为A股上市时的财务指标门槛要求，还是高于港股及美股的（上市之后另当别论）。即使有部分企业有造假及退市之忧，也不应否定创业板的整体价值。

2、 创业板2017年业绩增速放缓，但由于在2015年和2016年积累的利润增速，近三年复合增速远胜上证50指数，两者之间的净利润差距正在缩小。

从下图可以看出，创业板在2014~2016年的净利润增速远超上证50。

所以虽然创业板在2017年的增速大幅下降，但还能“吃一段时间的老本”。

从具体净利润数据上来看，自创业板创设以来，其和上证50的差距由初期的36倍缩小到目前的约16倍。

净利润作为基本面的一个重要指标，可以得出，在经历过2016和2017年对高估值的消化后，创业板正在回归价值支撑。

3、2017年全年，行情上涨集中于“漂亮50”的巨型蓝筹公司。而创业板股票中有较好盈利能力的“创蓝筹”股票，其投资价值已经凸显。

整个2017年，是大小盘行情分化剧烈的一年，因此我们会看到2017年的上证50市值最大的前十只股票全年涨幅惊人，平均涨幅44%。

且其中的中国平安、贵州茅台两只股票轻松上演翻番行情，贵州茅台总市值甚至一度突破万亿。

“漂亮50”行情这一在美国市场似曾相识的场景在A股上演的淋漓尽致。

而同期，以2017年1月1日当日市值排序，创业板指数权重最大的十只股票，其全年平均涨幅仅2.1%。且如果不幸重仓网宿科技、同花顺等股票，基金净值将损失惨重。

那么，这些创业板的中盘蓝筹，盈利情况是否真的像其股价表现一样，疲弱不堪？

考虑到温氏股份利润占比太大、蓝思科技上市时间较短，在剔除上述股票而把其余八只股票想象合成为一家公司，对其收入和利润均合并计算，可以看到：

以年报数据计算，自2012年至2016年，该合成公司总的归母净利润增长约4.7倍，总收入增长约6.3倍，总市值增长约5.9倍。

但在利润及收入持续增长情况下，该合成公司总市值近三年来不升反降。

由此可以看出，创业板的前十大权重股也在回归价值。成长和价值并不矛盾。成长的风险正在被增长的盈利能力所摊平。由此就会出现一些创业板中的蓝筹股。

其实“创蓝筹”的概念，也是今年才提出的。

春节前的2018年2月9日，深交所首次正式对外发布《深圳证券交易所发展战略规划纲要》，提出未来3年，深交所要成为中国新经济的主场，成为中国科创企业的首选上市地。

而相对应的，有财经媒体提出“创蓝筹”的概念。是指那些可以成为国民经济压舱石、顶梁柱的价值型成长股。

从2017年四季度的净利润预测来看，创业板中的大市值股票其利润增速快于中小市值。炒小炒新炒题材，不是创业板未来。资本市场总是在要业绩还是要理想之间摇摆，但实际上，国内某些细分行业的龙头公司，已经默默生根发芽。站在这样的结构性市场前，我们应该对这些二线蓝筹股有更多的信心！

总结：

1、创业板目前整体估值水平回归正常偏低。

2、创业板2017年业绩增速放缓，但其和上证50的利润倍数差距正在迅速变小。

3、创业板股票中有较好盈利能力的“创蓝筹”股票，其投资价值已经凸显。

能坚持长期投资10年以上的，现在定投创业板指数，如华夏创业板ETF(159957)、广发创业板ETF(159952)，也是一个不错的开始。

不太建议买创业板中的股票基金，如果实在想买，汇添富移动互联股票(000697)稍好一些。