基金建仓期恰逢股市“深蹲”，各家基金跑步入市

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国融金服一直深度关注国内外基金市场动态，今年开年以来，A股新基金市场发行一片火热，爆款基金层出不穷。而春节后的两次市场“深蹲”，也陆续揭开了这些基金建仓节奏的面纱，爆款基金不仅入市策略不同，“运气”也大相径庭。

先来看A股市场，根据Choice数据显示，截至3月3日，年初以来被投资者追捧的“日光基”，其短期业绩有位列涨幅榜前列的，也有位列跌幅榜前列的。

去年股基冠军刘格菘掌舵的广发科技先锋混合成立不过月余，净值涨幅已经超过15%。业内人士认为，建仓时点和布局方向不同，是造成今年以来新基金业绩差异大的重要原因。

同样一日售罄的万家科技创新混合，年初成立以来，也已斩获了11%以上的业绩回报。与广发科技先锋混合类似，该产品基金经理黄兴亮年初多次表示看好科技成长股的投资价值。从基金净值走势图来看，该基金成立初期涨跌幅不大，但春节后出现快速上涨，应该是把握住了2月3日大跌带来的建仓机会。

然而，并非所有一日售罄的基金都能在短期内回馈给基民高回报。比如2月17日成立的建信科技创新混合基金单日吸金逾70亿元，快速售罄。不过，该基金产品启动建仓的运气“欠佳”，成立后不久快速建仓。从2月28日公布的当周净值来看，其跟随市场调整，跌幅超过7%。

在春节后的市场调整中，并非所有“爆款”基金经理都大幅建仓，尤其是2月刚成立的新基金。一些基金经理认为，应谨慎对待此前上涨过快的品种。

比如2月10日成立的鹏华价值成长混合基金，从该基金净值变化来看，春节后市场“深蹲”对其影响不大，可见仓位并没有快速提高。一般而言，3个月的建仓期内，基金经理可以自由安排建仓周期。

节后市场最主流的科技板块涨速太快，风险不断积累，出于安全考量已对这类标的进行一定程度调仓。目前不必急匆匆入场，在适当的时候买入估值合理的好公司更为重要。对于新基金来说，未来一段时间内，建仓时点的选择及能否抓取“性价比”更高的优质公司，将成为新基金建仓成功的关键。

国融金服发现，目前大资金都是逢低建仓，很少会追高建仓。

股市大起大落，心电图般的走势实在太刺激。对于A股投资者来说，一旦碰到像今年2月3日那样跌幅7.72%、3000余只个股跌停的极端行情，也许就会“一夜回到解放前”。

相对来说，国融金服认为，基金投资者的体验可能会好于股民， “基民比股民幸福”有望成为趋势。当然，基金也存在风险，短期波动同样无可避免。因此，最好的投基体验，就是长期持有业绩持续稳健的产品，基民们都应抱有“不求短期爆发，但求穿越牛熊”的觉悟。

那么，市场上究竟有多少这样的基金产品？

对此，国融金服进行了一番统计。截至2月28日，当前市场上成立满5年的主动权益基金（包含普通股基、偏股混基和灵活配置基金）共有781只。其中，过去一年、两年、三年和五年均取得正收益，且业绩排名始终位居同类前1/3的产品有129只，占比仅16.5%。

也就是说，上述129只产品在过去长达5年时间里，给予了投资者持续稳健的回报。从产品数量的占比就可以看出，要做到这一点绝非易事，由此也突显出这些业绩持续性较强基金的珍贵。

目前A股权益类交易型开放式指数基金（ETF）得到大发展，这离不开联接基金的功劳，因为联接基金能引导场外投资人参与ETF投资，有利于ETF规模做大。近两年以来，基金公司在发力做大做全ETF产品矩阵时，纷纷加大了联接基金的布局。截至目前，今年已成立9只联接基金，远超去年同期，科技主题联接基金最吸金。

本周以来，全市场迎来ETF联接基金的发行“超级周”，已有4只ETF联接基金启动发行，其中，南方粤港澳大湾区创新100ETF联接、浦银安盛中证高股息精选ETF联接同时于3月2日启动发行，国寿安保创精选88ETF联接于3月4日启动发行，华夏中证全指证券公司ETF联接于3月5日开始发售。此外，南华中证杭州湾红ETF、易方达中证浙江新动能ETF、富国中证消费50ETF及平安创业板ETF的联接基金仍在募集中，全市场正在发行的联接基金达8只。

今年以来，ETF市场延续2019年的火爆。Wind统计显示，截至3月4日，今年以来全市场共成立了9只ETF联接基金，分别是华泰柏瑞中证科技100ETF、富国中证科技50策略ETF、工银瑞信中证500ETF、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF、国泰中证钢铁ETF、国泰中证煤炭ETF、鹏华中证500ETF及华夏饲料豆粕期货ETF的联接基金。去年同期，全市场仅有5只ETF联接基金成立。

值得注意的是，ETF爆款基金频现，诞生了有史以来成立规模最大的行业ETF，即成立规模达107亿元的华夏中证能源汽车ETF。受益于ETF市场的火热行情，ETF联接基金亦受到投资者青睐。除了工银瑞信中证500ETF未公布成立规模外，其他8只ETF联接基金的成立规模达45.6亿，其中，科技主题ETF的联接基金受资金追捧，华泰柏瑞中证科技100联接基金的成立规模达12.87亿，富国中证科技50策略ETF联接基金的成立规模达11.88亿元。

对于ETF联接基金今年以来的密集发行，业内人士表示，ETF联接基金的大部分仓位主要投资跟踪相同指数的ETF，联接基金可以为不同渠道的客户提供产品，丰富指数产品的客户结构和应用场景。发行ETF联接基金的初衷是给不同渠道的客户提供指数化产品。申购和买卖ETF必须开通场内交易账户，而购买ETF联接基金只需要开立基金账户，有些投资无法开通场内交易账户，只能通过购买联接基金投资相应指数。

ETF联接基金的规模主要取决于跟踪指数的投资价值，具备投资价值的产品能吸引更多的资金。近期科技板块行情火爆，该公司在加快ETF的发行进程。他认为，持续营销比首发更重要，基金持续有资金流入，慢慢积累规模比首发更有意义。

目前多只ETF联接基金紧随跟踪ETF的发行时点或同时发行。例如，国寿安保创精选88ETF于2月26日结束募集但未成立，其联接基金已于3月2日开始发售。

此外，基金公司仍在加大联接基金的布局力度。据证监会披露的基金募集申请进度表显示，26只ETF的联接基金仍在排队候批。

国融金服认为，接下来在年报季报的扰动下，A股市场将频繁切换热点。

在美联储降息之后，3月4日，A股并没有跟随美股下跌，而是走出了独立行情。当日，沪指涨0.63%，重新站上3000点，深证成指涨0.08%，创业板指数跌0.18%。

北京时间3月3日晚，美联储下调联邦基金利率50bp，这是2008年以来最大规模的紧急降息。但消息出来之后，美股只是短时间直线拉升，很快冲高回落，道琼斯指数下跌700多点，三大指数跌幅均接近3%。

目前A股已经经受住疫情的冲击以及美股大跌带来的影响，周三A股市场并没有跟随美股大跌，而是出现了震荡走势，说明A股市场牛市特征越来越明显。

接下来在年报季报的扰动下，A股市场将频繁切换热点。

国融金服认为，美股短期大跌对于全球资本市场会形成比较大的压力，特别是短期的走势，但是对于A股市场的影响是短暂的。A股估值是全球资本市场的估值洼地，因此美股见顶，反而促使一些外资从美股获利了结流入到A股市场来进行抄底。

国内的疫情高峰期已过，目前市场估值仍处于历史中枢以下，市场整体不存在大幅调整的空间。

而以美国为首的海外市场，目前已经开启了降息放水模式，全球利率不断走低，我国的宽松空间也会加大，叠加A股估值仍具备优势，长期来看，A股有较强的吸引力；从短期来看，我国疫情已经从爆发期逐步的向稳定期过渡。当前A股扰动因素在于海外疫情的加剧扩散，但这大概率仅会改变节奏，但不会改变方向，A股仍具备投资机会，投资者可以把握节奏操作。

从上周开始，股市开始多空分歧加剧，风格频繁切换。该走还是该留？让投资者纠结。

而近期热点切换比较频繁，跟机构调仓有关，但主要还是跟市场炒作风格有关，接下来的热点行情一定是均衡的，热点切换会比较频繁，科技股涨一段时间，然后就是周期股，或者是蓝筹这一类的大票，也就是小票和大票之间的相互切换。

很快要到四月份的年报和季报公布时间，部分公司去年业绩好，年报比较好看，但这次疫情会影响到部分公司的一季报业绩，届时市场也可能随之波动。

近期股市波动还会加大，近期外盘的大幅波动对短期市场情绪有所影响，预期美股也会呈现高波动特征。波段操作可能比较适合当前市场，此时低估值高分红资产的防御性优势或将体现。

近期美股大盘走势短期仍然存在较大不确定性。此前科技板块涨幅相对较大，但三四月份的年报和一季报的密集披露会推动市场更多关注业绩，市场风格有向业绩蓝筹切换的可能性。

不过，当前市场估值还是比较充分地反映了疫情和利好政策等因素的影响，结合疫情发展和政策推出的不确定性，这个时候过分悲观或过分乐观都没有必要，更要避免情绪带动下的追涨杀跌。科技板块仓位较重投资者可适度减仓或调仓，平衡科技板块的波动风险。

国融金服没有改变投资主线，依然看好未来科技产业的投资机会，重点关注新能源、5G应用和半导体产业这三大领域。新能源、5G应用和半导体产业是国融金服经过深度挖掘与研究，未来5-10年具有10倍以上成长空间的行业，也是未来各个国家经济发展的新引擎。目前，这些领域的变革才刚刚起步，相信随着产业的快速发展，越来越多的优质科技公司将不断出现，未来将产生一批世界顶尖的科技创新企业。

美股科技股近日剧烈震荡，但是投资者对科技主题基金的热捧却丝毫没有降温。3月以来发行的主动管理型科技类基金均一日售罄，科技类ETF规模也持续增长。但在资金继续热捧科技类基金的同时，部分基金公司已开始主动控制规模，不仅针对主动管理型产品，对新发的指数型产品规模也进行限制。

国融金服认为目前美股科技股已经开始企稳，而在科技股调整期间，各路资金已经开始逆势布局，持续涌入科技类ETF。3月头两个交易日，在股票型ETF中，科技类ETF都位居资金净流入前两位。

目前来看，美股多只科技类ETF资金净流入超过50亿美元，在资金热捧科技类基金的同时，基金公司已开始主动控制规模，而且很多基金也提前结束了募集，事实上，ETF已经成为新上市科技类投资者的重要选择。

下一步国融金服将会密切关注美股动荡，紧抓机遇，在动荡中完成进场扫货，为资产增值负责！

星辰大海，国融同行

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