中国移动“登顶”市值王，“中特估”的主流时代来临了！

 

“A股市值一哥”盘中易主。

4月17日，中国移动盘中迅速拉高，股价涨超4.5%，市值最高触及2.2万亿元，超过曾经的市值一哥——贵州茅台。不过截止当日收盘，贵州茅台市值又超过中国移动。

拉长时间线来看，中国移动早在2022年8月便开始了一波大涨。截止2022年年末，股价从55.95元/股上涨至78元/股的阶段性高点，4个月内涨了近39.4%。进入2023年，中国移动更是一路涨到了100元以上，年内涨幅超50%%。

纵观中国移动的上涨逻辑，除了加大派息力度、大数据业务获得重估的“明线”以外，还有一条“中特估”的“暗线”在隐隐发力。这套与传统估值方式不同的体系近期表现亮眼，在中国移动跃升为市值一哥的当日，中字头概念股也涨幅居前，板块内的130股中共有97股录得增长。

这意味着“中特估”的主流时代来临了！

中国移动“登顶”市值王

4月17日，中国移动盘中持续拉升，市值超越贵州茅台，成A股市值最大公司。

盘中，中国移动股价大涨超4.5%，总市值达2.19万亿元。而贵州茅台涨幅1.15%，实时市值2.18万亿元。

不过，截至当日收盘，贵州茅台的总市值再度回到2.2万亿，中国移动则以上涨4.57%收盘，总市值为2.1968万亿元，紧随其后。

今年以来，中国移动股价已经累计上涨了51.75%，但同期贵州茅台却正在经历调整，涨幅仅有0.29%。

而中国移动股价表现一骑绝尘的背后有两条“明线”，和一条“暗线”。

3月12日，中国移动披露了业绩向好的预期公告，同时宣布将加大派系力度，经营状况良好、增大派息力度成了中国移动股价攀升的第一条明线。

中国移动彼时表示，预计2022年全年派息率将比上年进一步提升，2023年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上。

在随后的3月23日，中国移动再度发布公告称，建议2022年全年派息率为67%，公司拟向全体股东派发截至2022年12月31日止年度末期股息每股2.21港元(含税)，连同已派发的中期股息每股2.20港元(含税)，全年股息合计每股4.41港元(含税)，较2021年增长8.6%。

同日，中国移动还披露了2022年度业绩报告，报告显示，中国移动全年总营收9373亿元人民币，同比增长10.5%；净利润1255亿元，同比增长8.0%。

从中国移动的经营情况来看，2022年，该公司移动客户达9.75亿户，净增1811万户，净增规模创三年新高，其中5G套餐客户达到6.14亿户，有线宽带客户达到2.72亿户，净增3206万户，持续保持行业领先。

而中国移动上涨的第二条明线，则是近期获得重估的数字经济与6G技术。这一点，从近期运营商股的走势就可看出端倪。近期，中国电信与中国联通也涨势迅猛，2023年一季度，中国电信已涨超65%，中国联通涨超40%。

相关研报显示，运营商作为算力的基础载体，对“大力发展数字经济”帮助明显。在算力、数字经济、大数据等业务均被重估的当下，作为头部运营商的中国移动拥有不可多得的优势。

2022年，中国移动的数字化转型收入就已经达到2076亿，占通信服务收入的1/4，预计十四五末可能达到1/3。中国移动相关人士也在回应中表示，但这1/3的价值用原来传统的模型可能难以估算，需要分析师、资本市场专业人士进行价值重估。

中国移动还披露，经过清洗、脱敏，已经累计积淀超650PB高价值数据量，每天还在产生新的数据。2022年公司能力中台价值变现超百亿元，使用降本能力节约成本超38亿元，形成大数据收入32亿元。

此外，中国移动的增长还有一条暗线，即为“中特估”体系得到越来越多资金的认可。而这条暗线，正是中国移动能自2022年年底就维持上涨，并一举夺魁的关键性因素。

何为“中特估”

中特估，即为中国特色估值体系。

这一概念最早在2022年11月下旬获得A股市场的关注。起因是证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上提出的概念，即：“要探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

此后的12月2日，上交所发布的《中央企业综合服务三年行动计划》称，“服务推动央企估值回归合理水平”、“央国企重估是中国特色估值体系的重要一环”等等。

2023年3月3日，国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署；两天后的3月5日，政府工作报告中提出：深化国资国企改革，提高国企核心竞争力等内容。

在此背景之下，中特估概念应运而生，并给央企、国企带来了巨大的想象空间。

在传统的估值体系下，央企、国企因盈利能力普遍低于民营企业、组织结构较为复杂、成长性不被看好、资产负债率普遍较高等问题，关注度往往不如民营企业。

wind数据显示，2022年12月，平均每家央企接受了0.13次基金公司调研、地方国企0.08次、民企0.22次。

同时，机构研究对于央国企的覆盖同样很低，截止2023年1月末，央企、地方国企、民企的近75日相对报告量分别为112、138、618份，央企、地方国企、民企的近75日机构覆盖数为2269、2620和12377个，差距显著。

而中国特色的估值体系，有什么特别之处呢？

与传统的估值体系不同，中特估体系减少了对企业的盈利能力本身的关注，而是更注重盈利能力、经营效率的改善问题。

根据国资委对2023年上市央企的发展目标来看，经营目标从2022年的“两利四率”变为2023年的“一利五率”，即利润总额增速高于全国GDP增速；资产负债率总体保持稳定；净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升（即一增一稳四提升）。

相比成长性较高的企业而言，国企和央企的优势在于稳定的盈利能力，因此大部分央企和国企通过积极实施股权激励、提高股息等措施来吸引投资者。

而在国资委发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》中，继续表态支持央企“制定合理持续的利润分配政策，鼓励符合条件的上市公司通过现金分红等多种方式优化股东回报”等等。因此扩大分红、派息比例，也成为了国企、央企估值重塑的主要路径之一。

此外，国企的改革与重组也是中特估体系中的一部分。

根据国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》，2024年底前要求调整盘活一批上市平台。目前已推动中国船舶集团、中国建材集团、通用技术集团、航空工业集团等一批央企集团上市平台吸收优势资产，如2022年中航沈飞吸收吉林航空维修公司延展航空防务装备链、中直股份整合直升机业务等。

中特估的新时代来临了

属于“中特估”的新时代正在悄然到来。

“中特估”概念早已在3月末就开始火爆“出圈”。中字头概念普遍上涨，今年以来，中特估指数最大涨幅已经达到了21%。

从指数来看，2022年11月发布的三大央企主题指数表现亮眼。截至4月7日，中证国新央企科技引领指数、中证国新央企现代能源指数和中证国新央企股东回报指数涨幅领先，今年以来分别上涨17.37%、6.02%和10.92%。

在中国移动市值超过贵州茅台之日，中字头概念股也涨幅居前，截至当日收盘，该板块涨幅排名为第30名，板块内的130股中共有97股录得上涨。

其中，中国石油、中铝国际、中国国航等股价较低的公司，股价均从2022年11月起开始震荡拉升，其中中国石油股价已涨超50%，中铝国际涨超45%，中国国航上涨22.75%。

有关机构也早已“扎堆”关注，不少券商发布相关研报，看好中特估发展曲线，将其判定为未来关注的方向之一。

根据海通策略的研报显示，2月在市场轮动剧烈、缺乏主线时，我们强调轮动中的“强者”，大多是主线决胜的“赢家”，由此判断“数字经济”+“中特估”将成为主线方向。3月下旬，TMT成交占比新高、市场一片过热的担忧声中，我们则判断“成交占比的新高，往往是主线地位的确认”。

中信建投首席经济学家黄文涛认为，当前，国有上市公司市值占比较高，但估值相对偏低。截至2023年2月27日，万得全A总市值90.7万亿，国有上市公司47.8万亿，市值占比52.7%。万得全A的市盈率(PETTM)中位数为27.3倍，而国有上市公司的估值中位数仅为20.7倍。

他还表示，通过国企改革实现价值重估是建设中国特色现代资本市场的重要一环。

不少基金也闻风而动，此前的3月14日，9家头部基金公司集体上报央企主题ETF，追踪三大央企主题指数。其中工银瑞信、博时、嘉实申报央企能源ETF指数基金；易方达、南方、银华申报科技引领ETF指数基金；广发、汇添富以及招商申报股东回报ETF指数。

当前，一张名为“中特估时代”的画卷，正在徐徐展开……