西部证券-利和兴-301013-22年报及23年一季报点评：业绩超市场预期，新业务放量有望拉动业绩增长-230428

 

事件：公司发布22年报及23年一季报，22年实现营收3.07亿元，同比-29.26%；归母净利润-0.41亿元，同比-186.29%；扣非归母净利润-0.44亿元，同比-217.40%。23Q1实现营收0.83亿元，同比+88.95%；归母净利润0.04亿元，同比+140.15%；扣非归母净利润0.03亿元，同比+124.20%。

业绩超市场预期。分季度看，22Q4实现营收1.00亿元，同比-45.29%、环比+9.89%；归母净利润-0.22亿元，同比-168.53%、环比-2100%；扣非归母净利润-0.20亿元，同比-170.05%、环比-1900%。22年受国内外宏观经济、疫情等因素影响，下游消费电子整体需求疲软，22年全年公司业绩承压。

　　23Q1公司实现归母净利润0.04亿元，环比+118.2%，公司业绩扭亏为盈。

毛利率同比下滑，费用率同比上升。22年毛利率21.32%，同比-12.73个pct，主要因为22年下游需求疲软，整体产能利用率不足。22年费用率36.17%，同比+14.52个pct；其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为7.22%、12.39%、15.12%、1.44%，同比+3.30、4.83、4.86、1.53个pct。

3C业务企稳回升，数字能源业务开启第二成长曲线。在传统3C智能装备领域，22年下游需求疲软，公司产品随主要客户向新能源汽车领域进行延伸，增加了车载领域的相关测试装备，产品品类进一步拓宽。在显示器件领域，公司主要产品为OLED柔性屏的覆膜设备，公司将进一步延伸研究开发产线中其他设备，增加公司产品品类，未来有望拉动公司业绩增长。同时，公司20年12月进入电子元器件领域，目前已完成产线建设、产品试产、小批量生产，并于23年2月实现了常规产品量产，公司坚持走差异化路线，将重点发力高附加值的中高压产品、高频微波产品等，未来有望贡献增量业绩。

盈利预测：公司多点布局，开辟第二成长曲线，业绩有望持续改善。预计公司2023-25年净利润分别为0.65、1.27、1.83亿元，维持“买入”评级。

风险提示：终端需求复苏不及预期；新产品放量进度不及预期等。