中际旭创：4月23日接受机构调研，兴业基金管理有限公司、国海证券股份有限公司自营等多家机构参与把牙膏涂在脚底板，作用太厉害了，用过的都说好，回家赶紧试试

 

2023年4月24日中际旭创（300308）发布公告称公司于2023年4月23日接受机构调研，兴业基金管理有限公司、国海证券股份有限公司自营、中信建投有限责任公司、平安证券股份有限公司、平安资产管理有限责任公司、农银理财有限责任公司、长城财富保险资产管理股份有限公司、长江养老保险股份有限公司、英大保险资产管理有限公司、中银国际证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国人保资产管理有限公司、复星保德信人寿保险有限公司、中国人民养老保险、中国人寿养老保险股份有限公司、中邮创业基金管理股份有限公司、中邮人寿保险股份有限公司、中海基金管理有限公司、中加基金管理有限公司、华夏基金管理有限公司、汇安基金管理有限责任公司、汇丰晋信基金管理有限公司、汇泉基金管理有限公司、鹏扬基金管理有限公司、台灣群益投信公司、上投摩根基金管理有限公司、上银基金管理有限公司、西部利得基金管理有限公司、民生加银基金管理有限公司、海通证券股份有限公司、圆信永丰基金管理有限公司、太平基金管理有限公司、太平资产管理有限公司、睿亿投资管理有限公司、中金基金管理有限公司、睿远基金管理有限公司、上海东方证券资产管理有限公司、上海高毅资产管理合伙企业(有限合、中银基金管理有限公司、泰达宏利基金管理有限公司、天治基金管理有限公司、长盛基金管理有限公司、融通基金管理有限公司、九泰基金管理有限公司、中欧基金管理有限公司、诺安基金管理有限公司、建信保险资产管理有限公司、中信保诚基金管理有限公司、中信保诚资产管理有限责任公司、光大证券、兴业银行股份有限公司资产管理部、台灣富邦證券有限公司、长江证券、兴证全球基金管理有限公司、亚太财产保险有限公司、野村证券、復華投信香港有限公司、西南证券、西部证券、中银保险有限公司、长江证券(上海)资产管理有限公、招商信诺人寿保险有限公司、招商银行理财子公司、大和证券、大家资产管理有限责任公司、中再资产管理股份有限公司、中泰证券、富国基金管理有限公司、中意资产管理有限责任公司、上海彤源投资发展有限公司、上海汐泰投资管理有限公司、上海银叶投资有限公司、Point72、HSBC Global Asset Management、LyGH Capital、Millennium Capital、Esperon Capital、Rays Capital、格林基金管理有限公司、Schroders AMC、T.Rowe Price、东方证券股份有限公司、瑞锐投资管理咨询(上海)有限公、中科沃土基金管理有限公司、上海盘京投资管理中心(有限合伙、JP 摩根、Platina Capital、Willing Capital Management Lim、WT Asset Management Limited、德邦基金管理有限公司、AEZ Capital、Aspoon Capital Limited、FIL Investments International、国寿安保基金管理有限公司、诺德基金管理有限公司、东方基金管理有限责任公司、金鹰基金管理有限公司、宝盈基金管理有限公司、新华基金管理股份有限公司、平安基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、国金证券上海自营分公司、国联安基金管理有限公司、东吴基金管理有限公司、光大理财有限责任公司、鹏华基金管理有限公司、方正证券股份有限公司自营、蜂巢基金管理有限公司、国海证券资产管理分公司、长安基金管理有限公司、天风证券、博时基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司、汇添富基金管理股份有限公司、泉果基金管理有限公司、天弘基金管理有限公司、贝莱德基金管理有限公司、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司、南方基金管理有限公司、东方阿尔法基金管理有限公司、大成基金管理有限公司、银华基金管理股份有限公司、方正富邦基金管理有限公司、国投瑞银基金管理有限公司、国金基金管理有限公司、国泰基金管理有限公司、广发基金管理有限公司、博远基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、海富通基金管理有限公司、安信基金管理有限责任公司、光大保德信基金管理有限公司、博道基金管理有限公司、创金合信基金管理有限公司、工银理财有限责任公司、工银瑞信基金管理有限公司、国泰君安、景顺长城基金管理有限公司、财通证券资产管理有限公司、华泰证券自营证投、华泰资产管理有限公司、广发证券、广发证券资产管理有限公司、瑞银证券、长城基金管理有限公司、农银汇理基金管理有限公司、建信基金管理有限责任公司、浦银安盛基金管理有限公司、中金公司、恒越基金管理有限公司、海通证券股份有限公司资管部、浙商基金管理有限公司、红土创新基金管理有限公司、泓德基金管理有限公司、国华人寿保险股份有限公司、华安财保资产管理有限责任公司、华安基金管理有限公司、华安证券、华宝基金管理有限公司、交银施罗德基金管理有限公司、华创证券有限责任公司、华富基金管理有限公司、华商基金管理有限公司、华泰柏瑞基金管理有限公司、华泰保兴基金管理有限公司、前海开源基金管理有限公司、鑫元基金管理有限公司、信达澳亚基金管理有限公司、华夏未来资本管理有限公司、泰康资产管理有限责任公司、国海富兰克林基金管理有限公司、泰信基金管理有限公司、永赢基金管理有限公司、招商证券资产管理有限公司、前海联合基金管理有限公司、建信理财有限责任公司、建信养老金管理有限责任公司、花旗证券、中信证券股份有限公司、兴业证券、中信建投参与。

具体内容如下：

问：今年以来全球 AI 浪潮如火如荼热，公司下游巨头客户有何动向，以及公司这边感受到的产业变化是怎样的？

答：一方面海外客户在年初资本开支有所收缩，对 200G 和 400G 产品的需求有所减弱，其中 200G 的需求下降尤为明显。但随着 I模型训练的展开和I算力需求的提升，重点客户对 800G 需求已展露头角，客户对 800G 的需求已不仅限于数据中心，更多需求用于 I算力，因此今年一季度以来，800G 光模块的需求变化超出我们的预期。

问：一季度收入里 800G 的收入占比和出货量如何？ 公司作为行业龙头，能否给一个今年或明年 800G 整个行业的需求指引？

答：一季度 800G 出货量环比去年四季度有所增长，之后每个季度 800G 有望持续放量和收入环比增长。此外，海外客户对 800G 需求的进展不同，有些客户已经开始批量部署，还有些客户还在测试并在下半年进入认证阶段。预计 2024 年 800G 还将有更多的用户涌现，800G 明年的需求规模也将得到进一步增长。

问：不知道海外客户对于 800GB 还是 6T 会做一个怎样的决策？ 800G 会不会是客户的一个过渡的产品，还是说可能会持续比较久的需求。

答：目前 800G 才刚开始上量，2024 年还会有更多的客户使用 800G，预计800G 会持续较长的一个需求周期。目前部分客户才刚开始对 1.6T 网络架构进行规划设计和实验，应该不会在短短一两年内就进行规模部署。

问：客户会跟我们拆分 800G 的需求哪些是 AI的，哪些是非 AI的，还是有些时候是打包着买，公司对这个需求占比是否清楚？

答：客户会明确告诉我们哪些规格是 I方面的，哪些是数据中心的，我们也会按照客户的要求，对不同的应用场景会有不同的设计规格。据我们的判断，目前为止今年全球 800G 的需求结构里，来自 I的需求已超过一半以上。

问：方便给一个大概指引，产品的降价什么时候开始执行？200G 或400G 价格下降幅度会是一个什么样的量级？

答：从今年 1月开始，公司收到的订单按照与客户约定的新价格来执行。具体的产品降价幅度不方便透露。

问：一季度管理费用减少了一些，是什么原因？

答：去年一季度存在对外管理咨询的一次性费用支付，但这个不是常态化的，并非每年一季度都有管理咨询费用要支付，这是一次性的，只发生在去年。2023 年不再受此影响，因此本年度一季度管理费用同比下降。

问：毛利率虽然同比是实现增长，但环比是回落的，未来毛利是什么情况

答：预计到二季度，毛利率会趋于稳定。未来伴随着 BOM、良率、效率等降本措施，公司有信心保持毛利率稳定或增长。

问：去年研发费用中物料增长较多，今年也会这样吗？主要是因为研发800G 吗？

答：这个由公司的研发需求决定。去年研发项目很多，硅光芯片、1.6T、CPO 等技术的开发以及研发人员费用支出都会都计入研发费用，不仅仅因为开发 800G 产品。

问：二季度产能可以满足订单增长吗？

答：公司的产能准备是充足的。具体针对 800G 产能，公司新建产能和老产能的转产可确保 800G 的充分达产。

问：LPO 可能是价格更低的方案，客户有采用吗?

答：从目前我们拿到的订单来看，客户还没有开始采用 LPO 方案。公司在LPO 方面已有技术储备和产品开发，可以积极应对客户需求的变化。

问：800G 到 6T 时代，短距离硅光方案在 800G 的渗透率以及公司的导入情况？

答：800G 硅光模块还在客户试用中，还未产生批量需求，预计明年在某些型号的 800G 产品上会逐渐采用硅光方案。

问：国内数通市场增速怎么看?

答：前两年国内数通市场增速确实有所放缓。从今年看，视频厂商的流量和带宽需求明显增长从而驱动了 100G 向 400G 加速迭代，另外多个客户近期开始的 I建模也带来了一定的高端光模块需求增长。预计明年国内数通市场 400G 需求会进一步提升，800G 的需求也会逐步出来。

问：800G 竞争格局如何？

答：我们认为在目前已经批量部署 800G 的客户那里，供应格局不会有太大变化。公司的 800G 产品早已被客户认证通过并已开始批量供应。还有一些新的 800G 客户正在测试阶段并在今年下半年进入认证周期，预计会导入更多新的供应商。

问：硅光芯片具体进展如何，用在哪些具体产品上？是自己设计还是生产？自研硅光芯片占的比例？

答：公司自主设计硅光芯片和委外流片。公司的 400G 和 800G 硅光模块全部采用了公司自研的硅光芯片。

问：AI 突然崛起后，未来对 6T、硅光、CPO 等高端需求更为迫切，会不会出现颠覆性技术，让公司壁垒变弱，和国内其他同业回到同一起跑线

答：未来随着光模块速率的提升，有可能会出现一些比传统方案更先进的技术方案，并相应提高了行业的技术壁垒。公司一直在紧抓行业技术趋势，持续研发硅光、相干和 CPO 等前沿技术，有信心继续保持行业的领先地位。

问：相干光模块现在进展如何，是否有给海外客户送样以及供货？

答：目前在电信市场，从核心网、骨干网到城域网，公司都已开发了一系列相干产品并取得不错的进展，部分电信客户已经在使用了。同时，在数据中心 DCI 互联方面，主要是面向国内外公有云客户，他们也在积极试用相关产品。近几年相干市场前景广阔，相信对我们未来的营收有较大贡献。

中际旭创（300308）主营业务：高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售。

中际旭创2023一季报显示，公司主营收入18.37亿元，同比下降12.04%；归母净利润2.5亿元，同比上升14.95%；扣非净利润2.33亿元，同比上升18.58%；负债率26.55%，投资收益611.21万元，财务费用1648.68万元，毛利率29.55%。

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为42.13。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入11.8亿，融资余额增加；融券净流入6.57亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中际旭创（300308）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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