企业并购与规模经济效应

企业并购与规模经济效应

来源：凤凰新闻客户端

06:27

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一

并购、并购规模和并购目的

并购是兼并与收购的统称，是指一个企业购买另一个企业的全部或部分资产或产权，并对被收购企业的经营和财务决策实施重大影响和控制的交易行为。

据Wind数据，2022年前三季度，我国并购市场一共公布了6,603起并购事件，合计规模约为14,689亿元。

就并购目的来看，2022年前三季度，横向整合的并购事件规模占到总体约38.8%，以5,919亿元位列第一。战略合作、资产调整以及多元化战略分别以3,018亿元、1,680亿元和521亿元占据整个市场的19.8%、11.0%以及3.4%。其他各类型的并购目的总计规模约4,129亿，占整个市场的27.0%。

探究企业并购之初心，我们不难发现，大多数企业的并购目的无非两类，一是寻求自身优势业务赛道内的规模经济效应，二是探索布局新的业务赛道。

由此，笔者提出关于企业并购的第一个复盘拷问：企业并购后，预期的规模经济效应实现了么？

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二

并购带给企业的两类规模经济效应

并购能给企业带来规模经济效应。这主要体现在两点：

1、企业的生产规模经济效应。企业可以通过并购，对企业的资产进行补充和调整，达到最佳经济规模，降低企业的生产成本；并购也使企业有条件在保持整体产品结构的前提下，集中在一个工厂中进行单一品种生产，达到专业化水平；并购还能解决专业化生产带来的一系列问题，使各生产过程之间有机地配合，以产生规模经济效益。

2、企业的经营规模经济效应。企业通过并购不同企业，可以针对不同的顾客或市场进行专门的生产和服务，满足不同消费者的需求；可能集中足够的经费用于研究、设计、开发和生产工艺改进等方面，迅速推出新产品，采用新技术；企业规模的扩大使得企业的融资相对容易等。

由此，笔者提出关于企业并购的第二个复盘拷问：并购后，企业预期的生产规模经济效应实现了么？

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三

并购产生的规模生产协同效应

企业通过横向并购活动，可以提高市场占有率，能够形成规模经济，成为市场的领军者。优势企业可以以规模与效益实施并购战略，从而使企业规模扩大，市场占有率提高，利润率提升，竞争力增强，凭藉竞争对手的减少来增加对市场的控制力，从而成为市场的领军者。

实现生产规模经济效应的本质是实现了规模生产的协同效应。协同效应可以理解为是对分散的有限资源调整组合后，使其整体整合价值大于各个独立部分价值之和的效益，也就是二加二等于五的效应，即并购后两公司的效益之和大于并购前两公司的效益之和。

企业并购后，由于规模经济、范围经济、市场力量的增强、竞争成本的降低、节约交易成本等原因使得企业生产经营活动的效率得以提高的现象，这往往取决于各种资源的共享，比如资金、设施、销售渠道、管理和研发人员、客户。

如之前小米自研处理器芯片，一次流片费用四五百万美元，总共烧了几十亿人民币，也没出成果。芯片的流片费用，制程越先进，费用越高，最先进的几纳米制程，流片可能需要几个亿人民币。流片的费用如此巨大，那么研发出来的芯片，一次卖一万个，十万个，百万个，千万个，这其中分摊下来的单位成本就差异巨大。

那么规模效应可以持续到永久吗？实际上都不可能，任何复杂系统都会有一个临界点。过了临界点，企业就从规模经济变成规模不经济了。

但在企业实际的并购过程， 往往不可避免地出现无效并购或者协同效应不显著等情况，最终导致企业预期的生产规模经济效应并没有实现。

一旦业务协同的基础（技术路线，客户，应用场景）发生改变，那么企业过去积累的优势就会消失。规模效应主要的外部敌人是技术变化，商业环境变化，主要的内部敌人是官僚主义。

由此，笔者提出关于企业并购的第三个复盘拷问：并购后，企业预期的生产规模经济效应为什么没有实现？

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四

理性并购和并购整合

要想并购产生规模经济效应，从一开始就要尽量投资业务简单和标准化的公司，避开业务非标的公司。业务非标公司很难形成规模经济效应，

非标产品，需要定制。那么每次开展一个定制项目，就需要项目组提供单独的研发人员和服务人员。有10个定制项目同时开展，就需要10倍的人力。这就是线性关系，没有规模效应。如咨询公司每多一个咨询项目，就需要多一份人力，难以实现规模效应。

并购是否能实现协同效应，并购整合起到了关键作用。企业并购整合是一项涉及公司人力资源、文化价值、社会效应等多方面的资源管控。

第一，企业整合应先从企业文化入手，充分了解两家公司文化的共同点及差异点，激励共同点，调和差异点；第二，企业要进行集团化管控，对于并购后的管理和经营要进行统一的管理，建立企业之间有序规范的统一体系；第三，进行企业并购的财务资产整合。财务整合涉及财务体系、资产负债以及管理流程的整合，进行财务体系的整合有助于优化流程、节省成本。

最后，笔者抛砖引玉，提出一个关于一个企业管理课题《并购与整合》，欢迎有兴趣的同仁一起研究。

作者：李志花，北大纵横合伙人