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中国股市 像极了20年前的房地产

作者:三青 时间:2023-04-19 阅读数:人阅读

 

文 | 慧净

王五昨天和我通电话闲聊,他说近期螺纹钢(钢材的一种)商品的价格走势不太好,感觉房地产投资的景气度还没有完全恢复。

我看了下盘面,螺纹钢主力合约价格从前期高点约4400元/吨,下跌至目前的约3950元/吨,下跌幅度超过9%。

这样的盘面引起了我的思考:房地产行业虽然是国家经济发展中的重要支柱,但是显然已经过了高速发展的阶段。

2022年底,我国住户存款累计金额已经超过120万亿元,天量的货币将来该流向何处?

过去数十年,中国的资金有不少都流向了房地产行业,造就了一波又一波的房地产而美国的资金则流向了股市,也同样造就了一波又一波的股票牛市。

如今,房地产在房住不炒的大环境下,房价恐怕难以再次大幅上涨;当然房地产涉及到地方的土地财政收入,价格也难大幅下跌。

然而资金天性逐利避险,一定会流向上涨阻力更小的资产池子里。

所以,有没有一种可能,今天的股市摸着美国股市的石头过河,走出与GDP增速相匹配的慢牛?

有没有一种概率,今天的股市就像20年前的房地产,将承接天量货币,改变居民的财富分配?

1

4月10日,沪深交易所主板注册制首批企业正式上市,这标志着科创板、创业板、主板市场迎来了全面注册制时代。

证监会主席易会满对此表示,注册制有四个重要的变化:

1.理念的变化,坚持以信息披露为核心,监管部门不对企业的投资价值作判断。

2.把关方式的变化,主要通过问询把好信息披露质量关,压实发行人信息披露第一责任、中介机构“看门人”责任。

3.透明度的变化,开门搞审核,审核注册的标准、程序、问询内容、过程、结果全部公开,监督制衡更加严格,让公权力在阳光下运行。

4.监管执法的变化,对欺诈发行、财务造假等各类违法违规行为“零容忍”,露头就打,实行行政、民事、刑事立体处罚,形成强有力的震慑。

意思是,证监会将来的工作重心将会从“严进宽出”,转向“宽进严出”。

企业将来上市的门槛有所降低,但是财务造假、信息瞒报等不仅将会严惩企业,也会严惩中介,比如券商、审计等机构。

比如胜通集团债券违约,相关的中介机构中天运会计师事务所、粤开证券、国海证券等被证监会分别警示,并分别罚款数千万元。

比如4月6日,证监会官网显示,中信证券、国开证券因为未对华钰矿业项目勤勉尽责而遭到监管点名。

又比如4月10日,一字板跌停的东方材料发布公告称,公司与华为将合资运营TD TECH,但遭到华为否认。随后,上交所对东方材料发出监管函,就公司非公开发行事项提出监管要求。

另外证监会注册制启动以来,股市退市制度也在配套完善中,我国股市退市企业数量逐年增多。

比如2019年至2022年,退市公司数量分别为11家、16家、20家、42家,退市企业数量创出历史新高。

图:退市数量 数据来源:德邦证券、叶檀财经

这些说明了什么?

说明全面注册制度下,中国股市的违规违法成本是在有序提高:先试点实验、再扩大推广。

无论是股东、庄家、还是券商、律所等中介机构,将来只要露头就打、踩线就查,甚至受到刑事处罚。

股市各方参与者在“有命赚钱、没命花”的趋势下,也将越来越理性,股市的制度也将从根本实现“刀刃向内”的变革。

总结一下,全面注册制下的股市制度一定是越来越完善,股市结构也越来越科技化、创新化,上市公司的整体利润也将稳定向上,包括房市在内的资金大概率将会逐渐涌入股市,推升股市走出长牛,跑赢通胀。

2

接下来有个问题,中国股市已经在3000点上下徘徊太久,中国股市为企业发展进行了太多的融资,它能像20年前的房地产一样带来财富的保值、增值吗?

我们通过一组数据来进行回答:

美国道琼斯指数20世纪60、70年代,在500点~1000点区间内整整震荡整理了近20年。

美国整整一代股民都已经麻木了,他们经历了通货膨胀、经济衰退、越南战争等,完全对股市上涨提不起希望了。

但是美国股市震荡了近20年后,在1983年左右突破了1000点之后,开启了“不回头”的牛市,最高涨至35000点以上。

从道琼斯1000点来算,美国股市40年间上涨了35倍以上;而从500点来计算,美国股市则上涨了70倍以上。

所以,我们股市虽然在上证3000点震荡太久,但是也是一种沉淀、一种准备,更是一种厚积薄发。

图:美股震荡近20年 数据来源:wind、叶檀财经

最后,我个人觉得全面注册制度下,中国股市将来的整体表现一定会越来越稳,重心逐步抬升。

不过,股市内部的分化也会越来越剧烈。

举个例子,

股市之前上市企业数量少、资金容量小。市场一有风吹草动,资金闻风而至就容易把大盘注入很多泡沫,大盘容易暴涨暴跌。

全面注册制后,上市数量越来越多,资金容量越来越大;资金很难对整个大盘掀起太多的风浪,但是对板块的进攻将更加集中,也就是说板块指数暴涨暴跌的概率增大。

但是,也因为股市资金容量大了,板块越来越多元化,反倒整个股市内部有了对冲作用,稳定了整个指数。

比如,近期成长赛道的人工智能大幅回调,但是价值赛道的石油石化板块却在上涨;成长赛道下跌、价值赛道上涨,股市内部一个涨、一个跌,就对冲掉了,保证了大盘整体的稳定性。

所以,我个人觉得中国股市的阿尔法行情将会越来越难、越来越极致,也就是说内部选股的胜率和赔率性价比越来越低,对职业投资人提出了更高的挑战。

相反,中国股市的贝塔行情将会越来越确定,越来越友好,也就说股市整体的指数上涨概率和赔率越来越好,对普通老百姓是个历史机会。

一句话,长期来看,指数的投资机会远远大于个股的投资机会。中国股市的宽基指数(沪深300、创业板50等指数),可能就像40年前美国的股市,可能就像中国20年的房地产。

而我们人生发财靠周期,抓住一波,能够成为中产,抓住两波,则可以实现财务自由,我们希望能够通过定投、指数投资等抓住这一波全面注册制的长期慢牛。

中国股市将来会接棒房地产,承接居民财富吗?大家是怎么认为的呢?

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三青

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