广发基金张芊聚焦业绩长跑 脚踏实地行稳以致远

“我的投资原则是把风险控制放在第一位，追求风险调整后的超额收益。”作为一位在债市拥有18年投研经验的固收女将，追求稳健收益的理念在张芊心中根深蒂固。在她看来，投资永远是风险和收益的平衡，“稳中求进，价

“我的投资原则是把风险控制放在第一位，追求风险调整后的超额收益。”作为一位在债市拥有18年投研经验的固收女将，追求稳健收益的理念在张芊心中根深蒂固。在她看来，投资永远是风险和收益的平衡，“稳中求进，价值长行”八个字足以揭示业绩长跑胜出背后的秘诀。 在《投资者网》独家出炉的“明星基金经理TOP10”排行榜上，张芊凭借广发聚鑫A的出色表现，脱颖而出，在“债券类别榜单中”一举斩获领先排名殊荣。她表示，“出现今年上半年这种A股结构性机会时，二级债基可以通过配置股票和转债资产增厚组合收益。”

《投资者网》曹璐

18年从业经历、16年投资管理经验、7年公募基金管理经验，坦言之，投资经验如此丰富的女将在固定收益领域并不多见。秉承稳健的投资风格、灵活的市场操作，广发基金副总经理兼固定收益投资总监张芊以其优异的业绩为人称道。

“稳中求进，价值长行”，简短的8个字道出张芊多年来的投研心得。在这一价值投资理念下，她管理的广发聚鑫A（基金代码：000118）长短期业绩表现亮眼。究其原因，布局的前瞻性以及波段操作的灵活性，是张芊获得超额收益的重要原因。

操作灵活 业绩稳健领跑

“试玉要烧三日满，辨材须待七年期。”短期业绩领跑或许有运气成分，但能够把握住市场的中长期投资机会，多次战胜市场，为投资者带来持续可观超额回报的绩优基金经理，无疑是值得投资者信赖的佼佼者。

基于这样的逻辑，《投资者网》独家推出“明星基金经理TOP10”排行榜，旨在为投资者寻找那些经得起时间检验，并能获取长期收益的长跑型基金经理。为排除基金运作期间基金经理更换的影响，榜单以基金经理持续管理完整3个年度和5个年度为标准；同一个基金经理只选取其业绩表现最好的一只（且只计算A类）。

在明星基金经理榜单上，张芊凭借代表作广发聚鑫A的出色表现在债券类别榜单中频频亮相。在“近5年债券投资基金经理业绩榜TOP10”单项榜单中，广发聚鑫A以55.29%的区间回报占据榜首位置；在“近3年债券投资基金经理业绩榜TOP10”单项榜单中则以25.58%的成绩排名前五。（数据来源：Wind，时间截至2019年年底；产品分类：债券型基金）

值得注意的是，广发聚鑫A不仅只是一名业绩长跑健将，短期业绩表现也让投资者侧目。据银河证券基金研究中心数据显示，广发聚鑫A在2019年以29.52%的收益率在224只同类可比的普通债券型基金（二级）（A类）中排名第一。

《投资者网》回溯其过去五年的运作发现，广发聚鑫是张芊管理时间较长的债券产品，通过在债券、可转债和股票三类资产间的灵活配置策略，是其获得超额收益的重要原因，尤其是对可转债的配置时机精准把握。

例如，在市场比较悲观2018年年末，张芊判断可转债的风险释放比较充分，将可转债资产配置提升。定期报告显示，2018年年末，广发聚鑫对可转债的持仓占基金净值的比例达到63.68%。当市场转向震荡时，她就对前期上涨较快、估值较高的转债品种进行止盈；2019年一季度末，可转债的持仓下降至48.01%。在转债和权益调整比较到位后，她再逐步增加权益类资产配置；二季度末，可转债的持仓再次回升至62.98%，同时对股票资产的配置也逐步升至19.59%。这一系列操作也从侧面展现了基金经理布局的前瞻性和灵活性。

“八字箴言”揭示业绩长跑秘诀

“稳中求进，价值长行”，提及业绩长跑胜出的秘诀，这位“股债双全”的高手把18年的投研经验用简短的8个字进行概括。“做固定收益业务，最重要的是追求稳健收益，给投资者带来持续的正回报，这也是团队的核心竞争力。”

历经多轮债市牛熊周期考验，张芊投资风格稳健，极为注重风险控制。她表示，在债券基本面研究中会严格考量债券的信用风险，以宏观经济变化作为仓位及组合久期的重要调整依据，在市场处于有利时机时倾向于采用较高的杠杆比例并拉长久期。

“我的投资原则是把风险控制放在第一位，追求风险调整后的超额收益。”张芊如是说。

在市场面前，张芊也显得颇为“冷静”，曾明确表示不会为了短期排名靠前，而使得基金的风险收益特征出现飘移，而是追求风险调整后的超额收益，将长期业绩做得更稳健一些。“有合适的品种才持有，没有合适的品种，可以不持有。”这一操作理念，无疑给中低风险偏好投资者吃下了一颗“定心丸”。

此前信用违约风险点状爆发，也让投资者心有余悸。“无论牛市、熊市都一样，基金经理都应该好好做基本面分析、企业分析，在当前信用利差比较低的情况下，规避信用风险比较好的策略是不好的标的不要碰。”面对这一隐藏“地雷”，张芊再度强调防范风险，“公募基金一定要注意防范信用风险，一旦有持仓品种遭遇信用风险，很可能数年积累的超额收益都会被吞噬。”

值得一提的是，重视团队观念是张芊的标签之一。在她眼中，在优秀的基金经理背后，专业团队的鼎力支持必不可少。她向《投资者网》介绍到，广发基金历经十年打造了一支经验丰富、优势互补的固定收益团队，成员拥有银行、券商、基金公司以及评级机构等多元背景，投资人员平均从业年限超过10年，拥有丰富的经验，其中不乏代宇、刘志辉、谭昌杰等在债券领域成绩斐然的实力悍将。

同时，在大类资产配置方面，广发基金旗下固收和权益两大团队互相支持，协同操作。据了解，固收团队内部覆盖利率、信用、转债、新股、分级基金等多种固收类资产，力求全方位捕捉固收类市场的投资机会，且能借公司平台发挥优势；在转债、新股和二级权益等方面则与权益部门建立紧密的协同与沟通机制，增强配置能力。

中长期看好转型升级行业

今年以来，受新冠疫情、外围市场波动等因素影响，A股市场波动较大。短短5个月中，上证指数曾一度涨至3127点，也曾跌破2647点。市场震荡下，板块波动明显，各大题材轮番“上演”。

在此背景下，如何踏准节奏,把握热点板块轮动带来的投资机会成为投资者目前亟需解决的问题。

业内人士称，在当前市场环境下，股债均具有投资机会，对于普通投资者来说，震荡市中择机操作难度加大。一“基”兼顾股债两类资产的二级债基等“固收+”品种会是当前的较优选项。

张芊也表示，相对于单一资产、单一策略产品来说，二级债基金可以有效的利用多资产、多策略对固收资产进行收益增厚。当A股市场波动加大时，二级债基以债券配置为主可以有效降低组合波动；而出现今年上半年这种A股结构性机会时，二级债基可以通过配置股票和转债资产增厚组合收益。

谈及债券市场的机会，“国内疫情发生得早一点，债券市场也表现得比较充分，现在的收益率已创出2016年以来的低点。”基于此，她对于债市的看法由年初的特别积极转为相对中性。

她进一步分析称，目前信用利差处于历史低位，未来利差是否会继续收窄很难确定，因此，会倾向于采取稳健的策略，债券资产选择上会倾向于短久期、高等级品种，不赚信用下沉的钱选择短端的信用债，在利率债做波动操作。

在A股市场的投资方向上，张芊表示，中长期看好新兴产业、成长类行业等转型升级的行业，长期看好受疫情推动的非接触经济。“2003年SARS疫情加速了网购生活模式的发展,此次新冠疫情,在5G等信息技术手段的支持下,将对远程会议、远程教育、远程医疗等产生很大的推动作用。” 张芊称。

在具体操作上,她认为需要保持谨慎,要以合理的价格介入,择机加仓,“因为好的行业、好的公司,也要有合理的估值。”同时,她建议投资者不要过于集中于某个行业和某些股票,在不影响长期预期收益的同时,需要通过分散化的持仓来控制回撤。（思维财经出品）■