关于德赛电池的一点个人看法

 

该公司地方国资背景，主要从事手机电池Pack，主要终端客户是苹果、华为、小米、Vivo、Oppo等，前五大占比80%左右，占比较大，出口占比60%左右，对苹果依赖较大。公司不涉及电芯生产，主要成本是电芯采购成本，主要供应商是LG、三星SDI等，前五大供应商占比60%左右。

收入184亿元是行业龙头欣旺达的70%，整体毛利较低（8%左右），低于可比公司欣旺达的15%左右。但是公司对各项费用控制价较好，销售费用率和管理费用率整体稳定且低于欣旺达，研发费用（2019年3亿）远低于欣旺达（2019年15亿），净利润6.7亿元是欣旺达的90%左右（2017、2018、2019分别为64%、74%、89%）。公司短期流动性较好，长期流动性尚可，无应付债券，流动性优于欣旺达。在建工程主要是越南工厂，投资金额相对较小，且仅限于扩大生产规模的投资。无股权性对外投资，相对保守。

2019年做股权激励，影响2020年费用1438万元，影响相对较小。

核心人员年龄较大，董事均为60后，公司运行相对较为稳健，上市后未进行过融资，一直靠自有资金生存。

目前市值104亿，是欣旺达的36%，市盈率近2年半均较为稳定，20倍左右，目前处于近2年半高点。

公司运行较为稳健，但稳健的极端就是过于保守。虽然公司净资产收益率达到25%左右，但对于资本市场而言，需要的是更好的故事和更美好的愿景，公司目前尚不具备相应的资金和人力，对于苹果的过度依赖也是公司发展的一大绊脚石。保守的做法限制了公司的市盈率以及公司的市值。