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Pre-IPO轮投资真的还能赚钱吗?

作者:三青 时间:2023-04-30 阅读数:人阅读

 

能,但不多。

“一二级市场倒挂”“ Pre-IPO轮次投资不再赚钱”“闭着眼赚钱时代终结”……随着全面注册制的实施,这些言论充斥着整个投资圈,众多投资者都表示现在钱难赚,投资也不再是稳赚不赔的买卖。

4月10日,主板首批注册制10家公司集体上市,一开盘,10只个股全线上涨,这一消息给市场带来了众多信心,不少投资者认为在主板上市的Pre-IPO轮投资项目仍然可以赚钱。然而,Pre-IPO轮投资真的还能赚钱吗?

Pre-IPO轮投资真的还能赚钱吗?

此前,由于Pre-IPO轮投资具有风险小、回收快、可以获得较高投资回报的优点,因此,至少有70%-80%的投资机构看准了一二级市场的巨大价差,期望做个套利的股权投资,从而把精力转向了Pre-IPO项目,该轮投资也逐渐成为股权资产配置时代下“明星”。然而,随着科创板以及注册制的逐步推广,传统纯套利的模式开始受到冲击,新股破发屡见不鲜。在2022年A股上市的428只新股中,121只新股上市首日收盘价低于发行价,占比近30%。2021年,这一占比仅为4%。

这意味着,对于VC/PE机构而言,IPO已经不是一个稳赚不赔的退出模式,甚至有不少机构因为盲目参与Pre-IPO项目,上演了“追高惨被套”的剧情。这就导致一些投资人和 LP 开始疑问:Pre-IPO投资还能赚钱吗?2023年4月10日,主板首批注册制10家公司集体上市。经投中网梳理发现,这10只新股之中,仅有柏诚股份、中重科技、登康口腔3家企业历史上存在Pre-IPO轮投资(筛选标准:于申报上市前24个月内进行最后一轮投资,且为引进外部股东)。

(图表来源:投中网)

以发行价计,这些Pre-IPO投资的回报都相当不错。回报倍数最高的登康口腔,Pre-IPO轮有4倍回报,最低的柏诚股份也有近3倍回报。投中网的这个数据,让许多投资者开始觉得目前Pre-IPO轮还是可以赚钱的。是的,目前的价格对于Pre-IPO轮投资者来说还是赚的。然而,这个阶段投资的并不是今天或者明天短短几天就可以“套现走人”的,这其中有一个最重要的关键点,那就是解禁期。就如登康口腔的投资者温氏投资一样,需要度过58个月的锁定期才可以解禁。只有扛过解禁期,及时进行减持兑现,这部分盈利才能落入投资者手中。

同时,减持过后,股权投资还会产生高额的税费,这样来算的话,Pre-IPO轮投资所赚的数字就很鸡肋了,也变得不那么吸引人了。并且不是所有Pre-IPO轮投资最后都能成功IPO。综上,虽然说Pre-IPO投资还存在盈利的机会,但其上市是否可以盈利,与多种因素有关,比如大热行业跌落、科技成色不足、行业对手有巨头等。因此,对于Pre-IPO投资,投资人要押中那些高成长、高爆发的项目才行

今年还有谁在投Pre-IPO轮?

虽然说Pre-IPO轮投资目前赚钱较难,甚至会出现亏损的情况,但是,今年仍然有不少机构选择了该轮次进行投资。根据投资界官网信息显示,今年有10个项目获得了Pre-IPO轮投资。其中,就有前文提到的投资登康口腔的温氏投资。

据悉,温氏投资成立于2011年4月21日,是国内著名农牧食品集团温氏股份全资子公司,于2014年在中基协完成私募投资基金管理人登记,旗下管理基金59只、投资案例141件、上市数量45家。

(温氏投资数据,图源:投资界)

温氏投资刚成立的几年,主要以Pre-IPO阶段的投资为主。但2019年以来,一二级市场的差价普遍收窄,破发频现,甚至出现估值倒挂的现象,一二级市场套利空间越来越小。“我们研究后认为,‘摘苹果理论’( Pre-IPO的投资策略)已经不复存在了。我们要继续在这个行业立足的话,必须要做出改变,对行业的研究要更加深入。”温氏投资执行总经理兼消费行业组负责人黄海平如是说。正是在这一契机之下,温氏投资调整了投资策略,并在内部进行了行业分组,开始在聚焦行业内“往前投”。另外,从今年机构进行Pre-IPO轮投资的项目来看,投资行业集中在芯片半导体、新能源、新材料、云计算等板块,这些板块近两年都属于大热行业,这也许是投资机构有信心采用Pre-IPO轮次模式投资这些项目的重要原因之一。

结语

全面注册制首批Pre-IPO项目的表现并未对Pre-IPO轮投资是否还能赚钱这个话题进行盖棺定论,后期这些项目及将要登上A股市场的Pre-IPO项目表现如何,让我们一起拭目以待下吧!(本文仅代表个人观点,不构成投资建议。)

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