票据业，一个互联网金融的隐秘江湖

 

“互联网+”热潮不断，融资租赁、票据、保理、典当对接互联网的模式不断涌现，各类金融资产纷纷借道互联网金融实现交易双方的快速撮合。票据作为重要的资金融通工具，以其大量的贴现需求，相对安全的特征，备受市场和投资人关注。所以，传统票据行业成为新的“改造对象”。

不同于无法从银行拿到授信的信用贷款和抵押、担保贷款的次级贷款，银行和商业承兑汇票流动性强，安全性高，不计入资产负债表等特点，近年来大规模充斥市场，为中小企业提供流动性，形成了规模庞大的影子银行。

“互联网+票据”的主要表现形式

随着IT技术的推广以及互联网的不断发展和应用范围的扩大，很多票据从业者也纷纷从自己的立场和角度推出了相应的“互联网+票据”产品或者类似的应用，归纳起来主要形式有：

1、以中国票据网为代表的“官方”资讯网站

中国票据网由全国银行间同业拆借中心主办，主打票据报价与信息集中展示，并提供部分的市场研究和数据分析，具有会员认证功能，注册会员多为以银行为代表的金融机构，也是目前市场上认可程度最高、相对最为官方化的票据报价和资讯平台，但由于缺少议价、撮合、对接央行征信、清算、电子票据系统和商业银行的支付、交易等功能，存在一定的不完整性。

2、由票据服务公司、票据经纪、票据中介等民间票据参与者牵头建立的信息服务和交易服务网站

类似搜房网将地产经纪服务扩展至互联网的形式，这种类型的网站也将票据经纪的服务通过网站的形式来体现，但受制于所辖公司的规模和技术能力，网站的功能和服务质量参差不齐，有的包含网上经纪、报价展示、信息咨询等，有的仅仅包含页面展示，起到宣传作用，但也缺少与企业、银行和投资主体相衔接的端口等实质性的功能和内容。

3、以金银猫、招财宝、票据宝为代表的互联网票据理财平台

其借鉴P2P和网络借贷的相关理念，实现了融资需求方以银行承兑汇票作为质押担保，通过互联网平台向投资者募集资金的功能。其所提供的票据理财产品期限从10天到180天不等，预期的年化收益率最少的也有5.8%左右，超过了一般的银行理财产品和货币基金等，对一些风险偏好相对较为激进的投资人具有相当的吸引力。经过一段时间的发展，招财宝背靠阿里集团产品发行量逐步提升，票据宝借助在纳斯达克上市的人人网的推动也实现了滚动收益，但更多的票据理财平台因为监管缺失和风险把控等原因倒闭或者跑路。

互联网票据行业的三大趋势

纵观互联网票据行业快速发展的2014年、2015年，清晰可见三大行业发展脉络，这奠定了2016年的行业发展三大趋势。

1、传统票据服务商大规模向网络转移

票据行业从业者对市场具备高度敏感性，这使他们最先意识到互联网能够给票据市场带来的机遇。互联网平台在撮合交易上的优势，使得小额银行票据持票人能够快速获得融资，网络投资人则获得高于货币基金收益率的低风险回报。在2014年，超过20家初具规模的互联网票据公司已经崭露头角，业内甚至将2014年称为互联网票据元年。

在互联网介入之前，企业要想提前于票据承兑日获取资金，需要到银行贴现，并支取一定比例的提现费用，而且并不是所有的贴现需求都可以得到满足，尤其是在小额票据领域。由于银行为大票小票贴现付出的时间成本、人力成本相差不大，在授信额度有限的情况下，为争取利润最大化，银行往往忽略小票的贴现业务。线下票据经纪公司出于同一考虑对收益较低的小票贴现业务态度冷淡。

据行业内人士介绍，在中国45.7万亿人民币的票据市场中，小票占10万亿左右，银行贴现只覆盖其中的30%-40%，其余的小票都在市场里倒来倒去，有些还被迫流通到黑市，企业不得不为兑现付出更高成本。这时，规避中间环节、边际成本趋零的互联网票据平台正好给了小票市场一个在银行与票据中介之外的全新出口。

网络票据质押贷款形式的出现也打破了过去散户无权投资票据的限制，拓宽了中小企业的融资来源。以2013年11月上线的中国第一家互联网票据公司金银猫为例，一年多时间总融资额超过20亿人民币，用户达到12万，复投率接近80%。

2、互联网票据平台经营种类持续拓宽

互联网票据平台在上线初期大多以银行承兑汇票质押融资为主，依靠其安全性积累原始用户。理论上，银行承兑汇票抵押贷款风险为零，相对其他各种P2P平台来的更为安全。

首先，票据的信用由开票银行把控，平台不必介入信审环节。同时，承兑环节也由银行负责，依照《票据法》相关规定，银行承诺到期后会无条件兑付该票据金额给予该承兑票据的所有人。不过，低风险的银行承兑汇票只是互联网票据平台的入门产品，从业者的野心远不在此。

2014年7月，金银猫首推商业承兑汇票。商业承兑汇票的出票人不再是银行，而是信誉较好、业绩稳定的企业。与银行承兑汇票相比，商业承兑汇票的金额更大，多达300万-500万元，年化收益率甚者超过8%。但与银行承兑汇票一元就可起投的门槛不同，商业承兑汇票产品开始设置起投门槛，以筛选出风险承受能力更强的网络票据投资人。

与回报相匹配的是，与银行承兑汇票相比，商业承兑汇票的违约风险更高。为此，票据平台多选取具备银行保兑保函的商业承兑汇票，或由股份制银行、AA以上评级的大型担保公司或财务状况良好的大型企业集团为到期足额兑付提供担保的商业承兑票据。

此外，大额居多的电子银行承兑汇票也逐步被纳入了互联网票据的阵营。目前，中国西部欠发达地区仍以纸票占主，中国电票与纸票的总开票额之比为3:7。业内人士看来，电票将成为未来互联网票据行业的爆发点，不仅没有假票、瑕疵票或克隆票风险，还可以通过票据系统实时查询背书情况、是否被抵押等，信息透明，管理成本低。

3、银行、担保及保险等逐级介入形成产业链

早期的票据质押融资全程均由平台以备付金担保，负责票据的真伪查验、全权托管以及到期后的银行承兑。不过，随着融资总额的增加，平台的担保能力受到极大挑战。

最初互联网票据平台多是自己组建验票团队，查验后再将票据交由银行托管。一旦出现克隆票或假票而遭遇拒绝兑付，平台为维持品牌信用只能以备付金支付投资者应得本息。这不仅是对平台资金实力的重大考验，做法也难以持续。为此，银行最先被平台引入，票据查验、托管与托收环节开始转由银行负责，平台通过支付银行一定的费用来分散风险。

紧接着被引入的是保险公司。以金银猫为例，通过与大地保险公司签订协议，对兴业银行来源的票据定向承保，一旦出现延迟兑付或拒绝兑付，保险公司将先行赔付投资人的本息。需要指出的是，由票据真伪等本身问题导致的无法兑付，保险公司不予负责，因为这一环节的风险在前端的流程中已经交由银行承担。另外，担保公司等也已经介入到商业承兑汇票的产品设计中。

可以预见的是，在多方势力的加入下，互联网票据平台将逐渐过渡为纯粹的平台，更加符合互联网托媒的本质，不再介入交易，不再承担风险。

结语：在互联网金融发展的过程中，如何借道互联网金融发展，进一步推进票据市场创新与发展。要充分认识到互联网金融发展的本质，票据市场组织架构及产品；然后，再聊如何将互联网应用于票据市场及票据产品业务各个环节，推进互联网票据业务创新；最后，再研究如何防范互联网票据市场的风险。

大力推动电子商业汇票业务发展、使之逐步取代纸质票据,是互联网金融背景下票据市场发展的必然趋势，监管部门应当从制度、技术、功能层面为此创造条件，以达成规范和发展票据市场的目标。

一个业态的过程总有波澜起伏、步步惊心、柳暗花明、怡然自得，别忘了，黎明是世上增值最快的一块土地。

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