西南证券：给予鲁泰A买入评级，目标价位11.0元

西南证券股份有限公司蔡欣近期对鲁泰A进行研究并发布了研究报告《全球色织布龙头，22Q3业绩亮眼》，本报告对鲁泰A给出买入评级，认为其目标价位为11.00元，当前股价为7.74元，预期上涨幅度为42.12%。

　　鲁泰A(000726)

业绩摘要：2022年前三季度公司实现营收52.1亿元，同比增长46%；实现归母净利润7亿元，同比增长181.6%；实现扣非净利润6.9亿元，同比增长409.5%。单季度来看，2022Q3公司实现营收18.8亿元，同比增长39.3％；实现归母净利润3亿元，同比增长222.4%；实现扣非后归母净利润3.2亿元，同比增长299.1%，业绩亮眼。

盈利能力显著提升，费用管控合理优化。报告期内，公司整体毛利率为26%，同比增加6.7pp；单季度来看，2022Q3毛利率为27.9%，同比增加7.1pp，盈利能力提升主要受益于产能利用率回升、人民币贬值及棉价下行等多因素带动。费用率方面，公司总费用率为6.8%，同比减少7.6pp，费控能力增强。其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.8%/5.4%/-3.9%/3.6%，分别同比变动-0.2pp/-0.9pp/-4.6pp/-1.8pp。综合来看，公司净利率为13.4%，同比增加6.4pp；单季度数据来看，净利率为16.1%，同比增加9.1pp，盈利水平持续提高。

资产状况、经营质量均优秀。截止2022年9月，公司经营性现金流量净额为7.3亿元，同比增长198%，净现比大于1。运营方面，公司应收账款周转天数为34天，同比下降4天；存货周转天数为167天，同比减少27天，报表质量较优。

全球色织布龙头优势稳固，长期向好。展望来看，公司作为全球色织布龙头，盈利能力优秀，凭借垂直一体化产能布局和产品创新能力，实现与国内外优质客户深度合作，竞争优势稳固。短期来看，公司将持续受益于国内外疫情逐步缓和人民币贬值等多重利好带动；中长期来看，公司产能规划清晰，智能化稳步推进，市占率持续提升。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为1元、1.14元和1.21元，对应PE分别为8倍、7倍和6倍。考虑到公司作为行业龙头，在一体化产能布局和研发方面优势显著，中长期产能规划清晰，参考可比公司估值，给予公司22年11倍估值，目标价11元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：行业需求不及预期的风险；产能扩张不及预期的风险；疫情反复的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾令仪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.56亿，根据现价换算的预测PE为8.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鲁泰Ａ（000726）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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