太平洋：给予远东股份买入评级 91.46%基金收益翻绿，基金经理遭遇“失魂一周”意外！张峻回归后富德生命人寿4.99%股权易主，哈尔滨银行悄然入局，业内：此刻入股或无利可图未上市企业如何用好“股权融资

 

太平洋证券股份有限公司刘强近期对远东股份进行研究并发布了研究报告《传统线缆基础稳固，储能和海缆快速发展》，本报告对远东股份给出买入评级，当前股价为 5.17 元。

远东股份 ( 600869 )

收入与利润均创历史新高，成本管控能力逐步加强。

近期，公司发布 2022 年年报，公司 2022 年实现收入 216.80 亿元，同比 +3.87%；实现归母净利润 5.52 亿元，同比 +3.98%；实现扣非净利润 4.19 亿元，同比 +32.20%；收入和利润均创历史新高。

2022 年，公司整体毛利率 12.92%，同比 -0.92pct；期间费用率 9.80%，同比 -1.03pct；其中 2022Q4，整体毛利率 14.97%，同比 +0.80pct，环比 +3.18pct；期间费用率 10.67%，同比 -0.94pct，环比 +1.15pct。公司在费用等成本方面的管控能力逐步加强。

智能缆网业务实现稳步增长，海工海缆业务快速推进。

2022 年，智能缆网业务收入 196.92 亿元，同比 +8.71%，净利润 8.66 亿元，同比 +29.76%，受益于特高压 / 新能源等快速发展，智能缆网业务实现稳步增长。在海工和海缆业务方面，公司已经获得 35 和 66kV 光电复合海缆产品市场资质，并同步推进海上风电集束缆以及海底高压、超高压等级输出缆等产品型式试验研发工作，海缆产业基地预计 2023 年底实现部分投产。未来，随着海缆业务的投产，以及新能源等行业的快速发展，预计公司智能缆网业务仍将实现较快增长。

储能领域快速突破，机场贡献稳定业绩。

2022 年，智能电池业务收入 4.95 亿元，同比 -50.30%, 净利润 -3.84 亿元。锂电业务收入下滑和利润亏损主要系产线升级改造导致产能利用率不足，以及铜箔业务并未完全并表。1）储能：2022 年，公司在储能领域重点突破，打造了便携式移动储能、户用储能、工商业储能、大型储能系统产品等多元化产品矩阵，获得海外户储顶单超 10 亿元。2）铜箔：泰兴基地二期投产，推进 5 μ m 和高抗拉高延伸产品研发 , 推进远东宜宾智能产业基地高精度锂电铜箔项目的建设。展望未来，随着储能业务的快速放量和铜箔业务发展，锂电池业绩有望实现高增。

2022 年，京航安收入 14.34 亿元，同比 -8.38%，净利润 1.09 亿元，同比 -8.79%。2022 年，京航安获得场道工程壹级资质，迈入民航专业工程全壹级资质行列；并且实现中标额 21.23 亿元；EPC 总承包业务实现重要突破，获陕西府谷机场 5.64 亿元项目。京航安作为公司优质资产，预计将继续贡献稳定的业绩。

投资建议：传统线缆业务和机场业务的稳步发展，叠加海缆和储能业务的快速突破，公司中长期成长性较好。我们预计 2023-2025 年公司营收分别为 308/379/436 亿元，同比 +42%/+23%/+15%；归母净利分别为 11/16/20 亿元，同比 +101%/+45/+23%；EPS 分别为 0.50/0.73/0.90 元，当前股价对应 PE 分别为 11/7/6 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：储能 / 风电等新能源装机不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争格局恶化

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券袁健聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 69.89%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 14.94 亿，根据现价换算的预测 PE 为 7.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，远东股份（600869）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款 / 利润率。该股好公司指标 1.5 星，好价格指标 2 星，综合指标 1.5 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。