大傻瓜实战操盘系列07---锡业股份让我们发现了股票是一种无风险期权

 

书接上文--回忆2019年铂金之战

为何9月以后就不再参与了呢

• 两个原因：

• 第一：福无双至！大战之后一定要收手！这是我的习惯，一旦取得一次较为重大的胜利之后，切忌乘胜追击，而应该急流勇退。天下万物，不外乎阴阳黑白，水火乾坤，讲究的是一种平衡，如果这种平衡一旦被打破，任何事物最终都会自我灭亡！所以我提醒诸位，风头正劲之日，恰恰应该是急流勇退之时。

• 第二：长期跟踪的一个估值逻辑，恰好在9月份发出了一个史无前例的信号。我觉得这个信号的操作价值超越再去捡铂油比价的残羹剩饭。接下来就要讲关于这个信号的一些故事了。

30年时间没有跑出去这个区间

2019年9月开始就开始研究锡

统计一下6次12倍估值后的表现

• 1993年8月；之后上涨65%。

• 2001年10月；之后上涨350%。

• 2005年12月；之后上涨400%。

• 2009年2月；之后上涨320%。

• 2012年8月；之后上涨40%。

• 2015年7月；之后上涨50%。

• 一共发出过 6次到达12倍低估值的信号，然后其中有3次涨幅平均300%；另外3次涨幅 平均50%。

• 所以，根据我们以往经验判断，这一次2019年9月份发出的信号，未来上涨50-300%之间几乎成为了一种必然！

• 换句话说，只要价值规律有效，必涨无疑，没有什么不确定性可言。

这里的11倍估值一定要向上回归

来看看当时的锡所在的位置

按照估值可以得出的结论如下

• 当估值处于11倍的时候，未来锡几乎是100%要迎来上涨，而根据过去6次的数据表现，涨幅会是50%-300%之间。

• 于是，16000的伦敦锡，未来的最小上涨目标是：24000元，最大上涨目标是48000元。

历史上最多也就33000

很多时候数据比人靠谱

• 站在16000的锡面前，如果说未来上涨到24000，我相信可能会有人愿意相信；

• 但是说会上涨到48000，也就是在这么庞大的基数上面，还能有300%级别的涨幅，其实几乎没有人会相信的。

• 完全是毫无逻辑，无厘头的一个结论，甚至于被人称作：刻舟求剑！

• 但是，过去11倍估值发生之后，有3次都是300%级别的上涨，你又如何解释呢？你又如何说不可能呢？

• 所以，我们这里顺带说一句：相信客观数据！不要相信你的主观想法！

后来果然是上涨了310%

我们先回到2019年9月份

• 首先我们已经得出结论了：

• 金属锡这个品种，在11倍估值这里，具备确定性的战略性做多机会，而且这个机会比铂油比要好的多，所以我们开始转移战场到锡上面来了。

• 我们可以确定的事情是：锡未来一定会上涨50%-300%。

先提出交易计划

• 16000元，就是锡的价值底线！

• 我们打算在这里买入持有；

• 第一目标：24000元，就可以考虑是否平仓了。

• 第二目标：4万元以上，这个不在我们计划以内，虽然数据支持他这样走。

但是伦敦的锡只有现货交易

• 没办法买期货，因为锡合约都是伦敦的仓单，我需要用人民币换取很多美元，然后再跑去伦敦开户，然后再交易！

• 非常麻烦！

• 所以，我不得不另寻其他交易途径。

当时上海的锡我觉得很贵

上海锡为啥你放弃了？

• 因为他从2017-2019，已经横盘3年了，在13-15万这个区域。

• 而同时期的伦敦锡，从21000跌到了16000；大概有一个25%的下跌。

• 上海的锡3年横盘不动；伦敦的锡三年下跌25%；你觉得你敢买么？

• 会不会补跌？

• 传闻国内控制价格现货商坚决扛住价格，这个不是我们的能力圈，所以我们就不要去讨论了，免得班门弄斧。

此时有人推荐去买期权

• 期权！

• OPTION！

• 高大上的金融衍生品，可惜我是绝对不可能碰的！

• 你想啊，我自诩为傻瓜式价值投资者，难道要去碰这些复杂的金融衍生品么？

• 那些都是聪明人玩的东西，我是不可能去碰的。

• 但是这个人却给我提供了一条崭新的思路。

• 那就是 ---- 寻找类似期权的东西来替代复杂的金融衍生品。

还记得2019年的新希望么？

这笔持仓卖出以后给我一个启示

• 新希望是受益于猪价上涨；

• 虽然我是采用PB折价的思路进行买入，持有到了PB溢价进行卖出获利。

• 但是，让PB具备溢价功能的，却不是我的思路，而是因为猪肉价格的上涨。

• 才让新希望可以不断的向上猛烈的溢价，从6元净资产溢价到12元，24元，42元！股票价格被炒作得一路走高。

• 所以，这让我们想到了什么？

• 新希望不就是猪肉的期权么？

• 而且是无风险，无到期日的期权。

股票为啥可以成为免费期权？

• 如果你在跌破净资产的时候去买一个周期股，其实你就相当于买了一个免费的无到期日的期权。

• 正常的期权有到期日的，可能每个月都收你一次钱的，比如你想买12月到期的看涨期权，你投入进去1万元，12月如果涨了，你可能就赚了，但是如果12月没涨，你这1万就没了。万一12月没涨，但是1月份涨了，你看对了，但是你却没有赚钱。所以你需要每个月都买一份期权，然后一直买到他上涨为止，万一中途放弃，你前期的成本就都白费了。

• 但是如果我买股票呢？我在新希望跌破净资产的时候，买入持有，我是不需要每个月去支付费用的，我无非就是长期不赚钱而已。

• 但是只要猪肉价格起飞，新希望就会起飞。

为何说是无风险呢？

• 请问：3倍PB的新希望有没有风险？

• 答案：盈利好的年份他可以支撑3倍溢价；但是一旦遇到亏损周期，失去业绩支撑，股价就会向1倍PB靠拢，溢价能力消失。

• 结论：3倍PB的持仓成本，未来会面临一个不确定的60%-70%的下跌幅度。

• 继续发问：1倍PB的新希望有没有风险？

• 答案：盈利好的年份，溢价会起来，盈利差的年份，溢价消失，会在净资产部位形成支撑。

• 结论：公司不管是盈利还是亏损，1倍PB都已经不具备下跌空间，最多就是不涨而已，但是不会让你亏钱。

• 所以，这不就是无风险么？

再回到锡上面来部署交易计划

• 伦敦锡，没户头，麻烦，做不了。

• 上海锡，价格高，溢价，不敢碰。

• 锡期权，聪明人玩，我坚决不碰。

• 最后，我不如去选一个无风险期权得了，

于是，那个熟悉的名字就出来了：锡业股份！

2019年9月份的锡业股份

这个机会是傻瓜式的

• 首先我确定锡的未来一定是50-300%的大涨，理由是估值到了极限，而且过去有6次的成功样本。

• 其次我确定锡如果起来，锡业股份作为一个金属锡的无风险免费期权，一定会被市场赋予溢价的能力而股价起飞。

• 于是乎，我就把最终的交易目标放在了锡业股份上面。

首先观察他过去的极端折价

确定我们承担的风险是什么

• 2005年最熊的时候，998点的时候，他依然具备1.8倍溢价能力；

• 2008年危机，够利空吧？依然有1.8倍PB见底上涨。

• 2013-2014年熊市期间，最低也保持住了1.7倍左右。

• 2018年贸易战期间，最低是1.4左右。

• 在这些顶级利空面前，他最坏最坏也可以保持1.4-1.8之间的溢价能力。

• 所以我得出的结论就是：如果我能买到1.4倍的锡业股份，我就可以让自己立于不败之地。

• 就可以实现，无风险+免费的金属锡看涨期权的效果。

来看锡业股份当时的情况

于是我开始了逐步建仓的过程

后来的行情走势全部命中

• 一方面，锡的价格，从16000，升值到了历史最高的4万水平，涨幅250%。

• 一方面，锡业股份也随着锡价上涨而被市场炒作，最高价格26元，从10元开始计算的话，涨幅260%。

• 所以，这个估值逻辑得出的结论和后来的市场走势都是非常完美的。

后来的比价也是完美的回到区间

计划永远赶不上变化

• 如此完美的行情，最终结果却并非完美，因为后面来了一场新冠肺炎！

• 很多计划都被打乱了。

• 很多人的命运也被改变了，这其中必定包括你我。

• 包括后来的大傻瓜系列，如果没有肺炎，就不会有大傻瓜系列。

• 肺炎出不去，憋在家里干嘛呢？

• 读书+写作！ 于是肺炎的日子就读了几百本书，写了300篇大傻瓜系列。

• 别走开！

• 后面的事情会更加精彩，让我们慢慢期待！

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